报告名称：三泰控股(002312)牵手海尔产业金融 加快速递易布局及变现
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-02
研究机构：国泰君安
研究员：符健,范国华
股票名称：三泰控股
股票代码：002312
页数：3
简介：本报告导读：
牵手海尔产业金融，速递易布局有望加快；对接海尔大平台，完善速递易产业生态布局。
投资要点：
维持增持评级。公司速递易业务快速推进，投入加大，下调公司2015-16 年预测EPS 至0.15（-0.23）/0.43（-0.09）元。可比公司2015年平均PE 为99 倍，考虑到公司社区O2O 平台的巨大变现潜力，给予其一定估值溢价，上调目标价至115 元（+213%），维持增持评级。
牵手海尔产业金融，速递易布局有望加快。公司公告与海尔产业金融在智能社区终端物流及社区服务平台领域达成战略合作。根据公司季报，截至Q1，公司已签约协议网点4.6 万个，其中尚待布放网点2.7 万个。速递易每组设备成本约4 万元，以每个网点一组计算，尚需投入的设备布放成本近11 亿元，对公司形成资金压力。海尔产业金融专注于为产业客户提供灵活多样的融资方式，可为速递易新布放设备提供融资租赁服务，缓解资金压力；为速递易已布放设备提供售后回租服务，盘活固定资产，加速资金循环，增强资本的扩张效应。
对接海尔大平台，完善速递易产业生态布局。海尔产业金融的客户覆盖社区金融、食品农业、物流金融等产业领域，与公司社区O2O生态布局方向完美契合，未来这些产业资源都有望融入公司的生态中，从而丰富合作商户，增加流量变现渠道。此外，海尔产业金融可通过整合产业上下游资源，提供供应链金融服务，而公司可借此获得更具粘性、辐射范围更广的合作伙伴。值得注意的是，海尔旗下也有与公司速递易存在竞争关系的业务——日日顺“智能快递柜”，故此次战略合作也可理解为，来自于竞争对手用实际行动表达的肯定。可见公司速递易业务极强的市场竞争力和乐观的发展前景。
风险提示：行业竞争加剧，速递易变现进度的不确定性。

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