报告名称：格力电器(000651)2015年做好多元化布局 收入目标不强求
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-03
研究机构：中金公司
研究员：何伟,郭海燕
股票名称：格力电器
股票代码：000651
页数：9
简介：公司近况
1）公司股价接近目标价67 元。2）公司召开股东大会。
评论
上调公司目标价26%至84.6 元：1）公司当前股价对应11.4x2015e P/E，估值修复至最近3 年较高位臵，符合我们的预期。
2）公司估值相比国际同类公司依然存在明显折价，估值修复具有继续上涨的合理性。3）A 股牛市超预期，公司估值有继续提升的大背景。4）目标价84.6 元对应15x 2015e P/E，该估值同国际接轨。
股东大会要点：1）2015 年是休整年，是全球形势导致。2015 年增长200 亿不确定，但未来3 年总体目标（2000 亿）不改变。2）一带一路带来全球市场机会，例如公司光伏中央空调海外订单100 台，海外订单远多于国内。3）多元化扩张是技术和渠道延伸导致，包括上游配件（电机、压缩机），家电产品（小家电、洗衣机、厨卫电器）。4）格力集团国企改革期望集团层面引入战略投资者，帮助格力再造一个格力电器。未来会继续推进（2014 年国企改革进度低于预期）。5）财务公司会逐渐发展为银行性机构，充分利用富余现金。6）格力手机是智能家居布局的一部分，定价1600 元/台。手机定位高品质，如电池散热能力强等。7）公司专注于人才的内部培养。2014 年科研人员被挖走600 多人（2014年末公司科研人员6594 人。）。股东积极建议提高员工待遇。
目前格力有利因素明显多于不利因素，公司业绩稳健增长有保障：1）公司主导的价格战有力的打击了二三线品牌。2）中央空调业务保持快速发展趋势，并随一带一路打开海外市场。3）上游配件以及各类家电产品线带来新的增长点。4）不利因素：目前行业需求依然不强，渠道库存偏多。
估值建议
维持盈利预测2015/16 年EPS 5.64/6.77 元，分别同比增长20%/20%。上调公司目标价26%至84.6 元，对应15x 2015eP/E。维持“确信推荐”评级。
风险
市场需求波动风险。

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