报告名称：海鸥卫浴(002084)拿到定增批文 整体卫浴O2O有望加速推进
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-03
研究机构：中信证券
研究员：鞠兴海,鄢鹏
股票名称：海鸥卫浴
股票代码：002084
页数：4
简介：公司公告称，6月2日收到证监会5月27日印发的《关于核准广州海鸥卫浴用品股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2015]1018号），核准公司非公开发行不超过5,000万股新股。对此我们点评如下：
中信评论：
批文到手定增终得落地，与齐家网交叉持股，全面合作拉开序幕。齐家网通过“受让老股+参与定增”战略入股海鸥，批文到手定增终得落地；而近期海鸥认购齐家网的海外红筹股，形成交叉持股的格局，通过相互战略投资，做大做强卫浴和智能家居互联网业务，实现双方在资本、技术、产品、数据、互联网等层面的全面合作。
2015年为海鸥卫浴转型元年，料精彩不断。公司设立的齐海电商目前团队及架构均已成型，逐步开展卫浴产品电商代运营服务业务，是公司“互联网+”战略的重要组成部分和实际工作的着手点。齐海电商将通过代理境内外卫浴相关建材的网上销售权，在天猫、齐家、京东、亚马逊等渠道上进行销售。目前公司已经与行业内多家知名企业就业务合作进行了洽谈协商，各方合作意愿强烈，因此我们预计齐海电商2015年有望实现5亿元的业务规模。此外，预计公司今年将加大智能家居、智能制造、工业机器人等新常态方面的投入和建设。
风险因素。海外需求疲软；汇率波动风险；线上流量、入口竞争加剧；业务模式转型进度不达预期等。
盈利预测、估值及投资评级。公司是国内卫浴五金ODM龙头企业，拥有领先的设计制造和配套服务能力（TMS）。泛家装互联网化大势所趋，公司与齐家网优势互补深度合作，双方料将通过“O2O提升效率+整体服务做大规模”来整合卫浴五金大市场，解决当前家装消费痛点。以家装电商创投市场最受瞩目的Jia.com为背书，公司有望成为A股市场“互联网+泛家装”垂直细分领域龙头，我们暂维持公司2015-17年EPS预测0.17/0.24/0.33元及“增持”评级，定增批文到手后我们预计公司O2O业务将加速推进，后续齐海电商招商、流水情况有望持续带来股价催化。

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