报告名称：启明星辰(002439)携手腾讯布局终端安全 打造企业互联网安全生态
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-02
研究机构：招商证券
研究员：郝彪
股票名称：启明星辰
股票代码：002439
页数：5
简介：联合腾讯推出安全和管理一体化的云子可信终端安全系统，抢占企业内网终端入口，迈出与腾讯合作打造企业互联网安全生态的第一步。上调目标价至92.17元。
事件：启明星辰与腾讯联合召开新闻发布会，宣布在企业级安全市场达成战略合作，面向企业市场推出全面的终端解决方案——云子可信网络防病毒系统。
强强联手抢占企业内网终端入口，打造企业互联网安全生态：大数据的联动分析是发现零日攻击和APT攻击的重要技术手段，企业终端由于可以采集大量的员工行为数据和终端状态数据，在企业云-网-端一体化安全中的地位越来越重要，成为企业安全的重要入口，也成为未来企业互联网的重要入口。目前我国城镇就业人口近4亿，考虑人手一台PC，则企业级PC终端数达到4亿左右，长期战略价值和变现潜力巨大。另一方面，根据IDC统计，2013年国内安全软件市场达到26.8亿，其中赛门铁克与IBM等五大国外厂商占据34.8%的份额。由于终端安全国内外技术水平相当，在国产化大趋势下，海外巨头的退出将为企业终端市场留下较大的替代空间。此次启明星辰与腾讯安全强强合作，利用腾讯在终端杀毒方面的引擎和云服务等核心技术，由启明星辰负责产品和渠道运营，借助启明星辰在安全领域的品牌和企业渠道，可以快速抢占国产替代市场，并占据企业内网PC终端入口，未来更有可能向移动终端延伸。目前腾讯旗下电脑管家、手机管家两款产品用户量已经分别达到6亿和7.8亿，占据第一阵营，双方在企业端合作后有望打造企业级安全超级生态圈。
安全+管理一体化，颠覆内网安全：与目前企业内网级终端安全市场管理和杀毒产品相分离不同，此次启明与腾讯推出的云子可信网络防病毒系统采取安全+管理一体化架构，可实现桌面防护、准入控制、外设管理等功能，适应国内政府、大型企业事业单位的终端安全管控和防护要求，有望抢占对手份额。
“强烈推荐-A”投资评级。上调2015-2017年的EPS分别为0.34元、0.53元、0.79元，当前价格对应15/16/17年163倍/104倍/70倍PE，相对板块并无明显溢价。美国市值在700亿以上的网安公司有7家，国内出现两家千亿市值公司概率极大，考虑继续向市值估值切换，上调目标价至92.17元。
风险提示：下游对信息安全的投入不及预期，并购整合不及预期。

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