报告名称：保千里(600074)国内汽车智能驾驶第一标的
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-02
研究机构：海通证券
研究员：董瑞斌,陈平
股票名称：保千里
股票代码：600074
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简介：保千里通过中达股份借壳上市。电子视像公司保千里将通过中达股份借壳上市。保千里是一家定位于高端电子视像产品研发、生产和销售的高新技术企业，以高端图像采集、分析、显示、处理技术为产品主要研发方向。目前业务领域已涵盖汽车夜视、安防视像、商用视像及特种视像等，均处于行业领先者与开拓者地位。
中国智能汽车企业标杆，对标Mobileye。2014 年8 月，以色列智能驾驶辅助系统开发商Mobileye 创下美国史上以色列公司IPO 最高值记录，上市首日股价涨幅近50%。其目前产品主要是一款基于摄像头的高级驾驶辅助系统（ADAS），功能包括：前碰撞预警、前方车距监测与预警、车道偏离预警、行业探测与防撞与智能远光灯控制。保千里凭借领先的光学成像、主动红外激光夜视、专业的图像处理等技术，也可以实现路况预警、夜视150-400 米、6-22 倍光学同步变焦、行人提示预警、车道偏离预警、眩光屏蔽、雾天透视、行车记录等功能，是中国智能汽车行业标杆。
汽车夜视仪后装市场已打开，前装市场获重大突破。保千里汽车夜视后装市场已经打开，2014 年已形成7000 套销售，15、16 年将进入高速增长期。在汽车夜视前装市场，截至2014 年底，保千里已与比亚迪、长安、广汽、吉利、山东重卡等国内28 家汽车厂商签订合作协议，前装市场也有望将于15、16 年形成爆发性增长。
光机电成像技术较为全面是其核心竞争力，为其赢得定价权和先发优势。保千里是光机电成像技术掌握较为全面的厂商之一。在夜视领域，是国内唯一专注于主动红外夜视技术的生产厂商，也是国内少数全面掌握智能球及其机芯关键核心技术厂商。
“买入”评级，市场空间巨大。我们预计公司在2015/2016/2017 年净利润分别为3.64/5.21/7.96 亿元，分别同比增长1278.9%/43.1%/52.8%。保千里在主动式近红外夜视市场国内目前没有竞争对手，有望成为中国汽车智能辅助驾驶领域绝对龙头企业，未来成长空间巨大，可以享受估值溢价。对于公司市值空间我们第一步看到521 亿（16 年100X），对应股价23.00 元。
风险提示：汽车夜视仪市场渗透速度；竞争对手追赶的速度
