报告名称：探路者(300005)公司定增21亿 打造户外生活整体解决方案
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-08
研究机构：长江证券
研究员：雷玉
股票名称：探路者
股票代码：300005
页数：5
简介：六大项目全方位完善业务结构
公司是目前国内市占率第一的户外服装品牌，此前公司通过控股新加坡在线旅游公司Asiatravel 和国内最大户外网站“绿野网”，实现了向在线户外旅行领域的初步延伸，将企业的经营范围从产品拓展到服务。公司此次定增投资“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O 项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六大项目，将在原有基础上全方位完善公司业务机构，使公司各项业务与资源发挥协同效应，实现各业务板块的资源整合，进一步增强公司户外生活整体解决方案的竞争力。
积极拥抱互联网，实现线上线下深度融合
目前各产业都在积极推进虚拟经济与实体经济的深度融合，努力实现营销模式互联网化、产品模式互联网化、管理模式互联网化和商业模式互联网化。公司此次定增投资包括“探路者云项目”在内的六大项目，是积极适应并引领“互联网+”潮流的表现。通过线上和线下的深度融合，公司有望吸引和聚集更多的户外用户、聚合户外生态圈更多的资源和服务，从而为用户提供一体化的户外生活整体解决方案。
充分把握行业黄金发展期
受惠于居民可支配收入的增长、消费升级以及政府多项发展体育户外项目政策的实施，户外行业正迎来发展的黄金时期。面对此发展机遇，本次非公开发行有助于提升公司的资本实力、抗风险能力和持续融资能力，进一步增强公司竞争力，促使公司抢先实现户外产业的战略布局。
维持推荐评级
本次非公开发行的顺利实施有助于加快探路者打造户外生态圈战略的落地，进一步夯实探路者作为户外生活整体解决方案专家的领先地位。但由于目前该非公开发行方案尚未获得证监会许可，且公司的项目实施时间较长，存在运营效果不佳风险。我们维持之前的预计，公司2015-2016 年EPS 为0.71、0.85 元，对应目前股价估为57 倍、47 倍，维持“推荐”评级。

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