报告名称：鸿达兴业(002002)加速稀土产业链投资
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-08
研究机构：海通证券
研究员：钟奇,施毅,刘威
股票名称：鸿达兴业
股票代码：002002
页数：2
简介：事件：2015 年6 月3 日公司发布关于公司受让包头炜林纳新材料科技有限公司100%股权和塑料抗菌稀土助剂等三项非专利技术的公告。
加速稀土深加工产业链项目投产进度。为加快公司在包头市“稀土深加工及应用产业链”项目的投资建设进度，公司与广东炜林纳新材料科技股份有限公司、包头炜林纳新材料科技有限公司签署了《合作意向书》，公司拟受让乙方持有的丙方100%股权。包头炜林纳新材料科技有限公司主营业务包括：塑料加工助剂、添加剂、高分子改性材料（危化品除外）的生产、销售；化工塑料、助剂、添加剂、催化剂、粘合剂、涂染剂、塑料树脂及制品（危化品除外）化工机械设备的销售。包头炜林纳注册资本为300 万元，广东炜林纳持有其100%股权。
稀土深加工技术积累再加码。广东炜林纳新材料科技股份有限公司将名下的三项稀土深加工非专利技术（聚氯乙烯合金型材共挤料、聚氯乙烯发泡配方（窗异型）技术以及塑料抗菌稀土助剂），排他性许可公司及公司的下属公司使用，许可使用期限自股权转让生效之日起算，许可期限为永久。有助于增加公司在稀土助剂、稀土新材料领域的技术储备，加快公司稀土新材料产品的产业化进程。
积极布局稀土产业链。公司自2014 年开始在稀土产业链上布局速度加快。公司与包头市人民政府签署了《关于稀土深加工及应用产业链之战略合作协议》，与内蒙古包钢钢联股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，与内蒙古包钢稀土（集团）高科技股份有限公司签署了《稀土产业战略合作协议》。2015 年4 月，公司以5000 万元受让由达茂稀土以其经营性资产出资成立的新公司包头市新达茂稀土有限公司的80%股权，北方稀土受让新达茂稀土20%股权。收购达茂稀土，保障稀土供应，是公司布局稀土产业链的里程碑，有利于推动包头市投资建设稀土助剂、稀土颜料等稀土深加工及应用产业链项目建设。
战略意图明确，增加技术储备。公司为包头市“稀土深加工及应用产业链”项目一再积累技术优势。2015 年5 月，公司向包头稀土研究院购买PVC 稀土复合热稳定剂相关技术成果。同时，公司子公司西部环保有限公司与中国科学院长春应用化学研究所签订了《合作协议》， 中科院长春应化所向西部环保独家转让稀土脱硝催化剂制备技术和2 个相关发明专利，双方共同建设稀土脱硝催化剂制备技术中试和工业化生产线，拓展稀土应用新领域。
盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC 生产，在2015-16 年，随着产能扩产（从30 万吨/年到60 万吨/年），业绩明显增厚。此外，公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试，以及此次设立三家相关子公司的进一步推动，均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度，我们预计2015-17 年EPS 分别为0.51、0.73 和0.95 元。给予公司2015 年78 倍市盈率估值，对应目标价40.0 元，买入评级。
风险提示。1）PVC 下游景气度下降；2）稀土产业链拓展及计划产能不达预期。
海通证券自营（约定购回式证券交易专用证券账户）持有【002002 鸿达兴业】超过总股本1%，依据《发布证券研究报告暂行规定》、公司《信息隔离墙管理办法》，应在证券研究报告中向客户披露本公司持有【002002 鸿达兴业】的情况。
