报告名称：比亚迪(002594)新能源汽车、手机部件业务迎来快速增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-09
研究机构：招商证券
研究员：汪刘胜,唐楠,彭琪
股票名称：比亚迪股份,比亚迪
股票代码：01211,002594
页数：2
简介：传统车业务承压，手机部件业务实现高增长 2014 年，公司汽车、手机及电池业务分别实现销售收入271、242 及50 亿元，分别同比增长2.8%、23.9%及下滑1%。公司汽车业务由于14 年处于由燃油车向新能源汽车的战略调整期，同时受到年内行业整体中端车型价格下探、低端车节能惠民补贴取消等背景影响，传统燃油车增长乏力，同时新能源汽车受到电池产能瓶颈约束，未能在14 年有效对冲燃油车下滑影响（14 年整体新能源汽车收入达到73.3亿元，略低于市场预期），整体表现一般。公司14 年手机部件业务增长迅速，超出市场预期。由于公司光伏业务仍然受到整体行业产能过剩影响，未能按预期实现扭亏，仍然是拖累公司利润表现的主要因素。
新能源汽车、手机部件业务迎来快速增长 从分季度数据分析，汽车业务仍是影响公司毛利率水平的主要因素。根据公司新能源汽车电池产能规划，公司从4 月份开始将进入电池产能爬坡期，预计15 年底将达到4.6GWh 产能规模，随着公司电池产能瓶颈破除及国家新能源汽车政策进一步激励，我们预计公司汽车业务销售收入增速将达到50%以上。另外，公司的手机壳业务14 年成为业绩超预期的亮点，预计公司随着国内智能手机渗透率的进一步提升，以及新客户拓展，预计该项收入增速将达到30%以上。我们认为，2015 年是公司新能源汽车放量，同时其他业务保持高增长的一年，公司业绩预计将出现大幅回升，维持公司“强烈推荐-A”投资评级。。
风险提示：新能源汽车业务爬坡进程不达预期。

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