报告名称：滨江集团(002244)携手平安百亿大单 新一轮成长开始
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-09
研究机构：海通证券
研究员：涂力磊,贾亚童
股票名称：滨江集团
股票代码：002244
页数：4
简介：投资要点：
非公开发行助力公司业务发展。公司公告非公开发行方案，拟以不低于13.66 元每股的价格向10 名机构投资者发行2.05 亿股，共募集资金28 亿元投向公司现有的房地产项目同时偿还部分银行贷款。本次非公开发行将会进一步强化公司的资金实力，优化公司的资本结构。
公司与平安不动产达成战略合作协议。公司与平安不动产有意愿对双方均认可的潜在房地产项目进行开发经营，共同开发、共同获益，并希望以此为契机建立双方战略合作伙伴关系，双方至2016 年末的战略合作规模预计为100 亿元人民币以上（含100 亿元）。公司与平安不动产合作将实现优势互补、合作共赢，有望通过更大的资本规模实现更大的销售目标。
公司转型继续加码。公司在转型方面的步伐持续加速，首先公司大力发展代建业务，通过扩大代建规模，可以有效分散行业整体回落所带来的下行风险。此外，公司代建业务具有优秀品牌和管理输出模式，一旦规模成型有望持续享受高估值；同时公司加大海外布局的力量，目前滨江集团已在美国纽约和西雅图分别参与两处物业合作，公司海外战略是布局后期继续挖掘现有高端客户潜在价值的重要方向；另外公司计划以不超过年度净利润即8 亿元的额度进行对新兴产业进行投资，目前初探互联网投资。对转型的重视有望进一步提升公司的估值。
投资建议。我们预计2015、2016 年公司每股收益分别是0.95 和1.25 元，截至公司前期停牌日6 月8 日，公司收盘于18.59 元，对应2015 年PE 为19.57 倍，2016 年PE 为14.87 倍，考虑公司地产项目立足中高端改善型住宅，产品潜在客户对产业和金融政策敏感性高。市场逐步回暖有望为公司销售业绩带来更大弹性空间。同时公司积极布局新兴产业，给予公司2015 年40 倍PE，对应目标价为38 元，维持“买入”评级。
不确定性因素。公司转型不达预期。

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