报告名称：江苏旷达(002516)增发推进战略转型 民营电站龙头跨步向前
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-11
研究机构：长江证券
研究员：邬博华
股票名称：江苏旷达
股票代码：002516
页数：6
简介：报告要点
事件描述
江苏旷达发布非公开增发预案，公司拟非公开发行不超过 16,678 万股，发行价格不低于14.99 元/股，募集资金不超过25 亿元，其中22.50 亿元用于270MW光伏电站建设，2.50 亿元用于补充流动资金。
事件评论
非公开增发募集资金25 亿，战略转型电站运营加速推进。公司2013 年以来逐步确立转型电站运营的二次创业方向，通过收购与自主开发，目前已具备并网光伏电站250MW。公司此时推出非公开增发，是战略转型关键的一步，将解决公司电站战略资金瓶颈，实现电站规模加速扩张。考虑在手资金，增发完成后公司在手资金将超30 亿元，可满足超1GW 以上电站开发需求。
优势地区项目集中爆发，全国性布局逐见成效。从募投项目来看，公司传统的新疆、云南等优势地区项目继续集中爆发，原储备项目新疆若羌一期20MW、焉耆一期20MW、云南保山大坡山30MW（施甸二期）均顺利推进，云南再添玉溪河西大平地30MW 项目。同时，公司全国性布局逐见成效，募投项目中包括陕西榆林一期50MW、河北宣化50MW、内蒙古巴林左旗一期60MW。
大股东积极参与，公司长期成长性确定。公司本次发行对象之一为旷达创投，拟认购不低于本次非公开发行股本总数15%的股份，锁定期三年。旷达创股公司实际控制人旗下企业，其中旷达控股持股50%，实际控制人妻子与女儿各持股25%。大股东积极参与，加之公司此前推出大力度的股权激励方案，方案覆盖传统汽车面料团队与电站业务团队，绑定管理层与核心管理人员利益，公司长期发展动力与成长性确定。
收购+自建模式清晰，电站项目储备丰富，优质民营运营龙头增长明确。公司采用“自建+合作开发+收购”的模式实现规模扩张，目前并网250MW，募投项目270MW，其他储备项目超300MW，预计公司2015 年底并网规模超600MW，远期规划2GW 以上，区域布局由新疆、云南等优势地区逐步向山西、内蒙等扩散：1）自建：主要包括云南、新疆等地自身优势地区项目拓展；2）合作开发：与潞安太阳能在山西合作建设电站规划1GW，2015 年建设200MW；与越众机电在内蒙计划建设100MW 电站等；3）收购：2013 年收购青海力诺50MW 电站，2015 年收购海润光伏100MW 电站。
维持推荐评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.46、0.77 元，对应PE为46、28 倍，继续强烈推荐。

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