报告名称：天瑞仪器(300165)环境税助推“小而美”的科学仪器标的
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-11
研究机构：国泰君安
研究员：王威,王锐,肖扬
股票名称：天瑞仪器
股票代码：300165
页数：4
简介：投资建议：公司极其重视研发，新型产品前景广阔，将受益于环境税及国家重大科学仪器设备开发政策双重因素。维持公司盈利预测，预计2015-2017年EPS为0.27、0.35、0.49元（若收购方案通过，预计EPS为0.32、0.42、0.57元）。考虑6月10日环境税政策进一步推进、公司对科学仪器研发不断提高重视、持续增加研发费用等，结合行业可比公司PE水平，上调目标价至60元，维持“增持”评级；
环境税进入征求意见阶段，公司作为监测企业率先受益。6月10日环境税征求意见稿发布。虽然环境税的推进已在市场预期以内，但是2014年至今并未有实质性进展，“征求意见稿”再次将其纳入市场视野，公司作为监测企业率先受益；
国家高度重视科学仪器及其国产化进程，公司易被列为支持对象。早在2011年，科技部会同财政部即已启动国家重大科学仪器设备开发专项，旨在提高我国科学仪器设备自主创新能力；随着拟立项项目公示，预计新原理、新方法、新技术、新特色、新影响力的科学仪器设备会尽早面世；公司董事长为技术出身，企业文化即重视研发，研发费用占营业收入14%左右尚为罕见，MALDI-TOF-MS前景广阔；
其他亮点不容错过。公司拟收购问鼎环保，有望快速切入到环保治理及环保营运领域，有利于增强公司盈利能力、探索PPP模式环保项目；且公司市值仍仅100亿元左右，“小而美”当之无愧；
风险因素。公司新产品研发及市场拓展低于预期；宏观经济下滑等。

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