报告名称：天地科技(600582)收购集团煤炭清洁利用煤粉锅炉等资产 南北车外央企改革典范
报告类型：深度分析
报告日期：2015-06-15
研究机构：银河证券
研究员：王华君,陈显帆
股票名称：天地科技
股票代码：600582
页数：11
简介：1．事件
公司公告拟以现金收购控股股东中国煤炭科工集团全资子公司——煤炭科学技术研究院有限公司（以下简称“煤科院公司”）和中煤科工集团上海有限公司（以下简称“上海煤科”）的股权。
2．我们的分析与判断
（一）集团战略转型，资本运作持续推进
公司隶属中煤科工集团，集团正从“产煤”向“用煤”战略转型，将重点发展节能环保和新能源板块。集团将借国企改革的契机，积极推动改革。
2014 年集团将北京华宇、重庆院和西安院资产注入公司，资本运作起步。作为集团的唯一上市平台，集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司，本次收购是集团切实履行承诺的表现，集团资本运作将持续推进。
（二）煤科院公司：环保设备煤粉锅炉迎来收获期
（三）上海煤科：协同效应明显，盈利能力将提升
（四）转型升级加快，服务板块和智能产品渐发力
（五）央企改革典范，后续资本运作值得关注
3．投资建议
暂不考虑本次收购，按照最新股本全面摊薄，预计2015-2017 年公司EPS 为0.81 元/0.88 元/0.96 元，对应PE 分别为30/28/25 倍。考虑本次收购，假设两家公司均收购100%股权，备考业绩为0.90 元/0.99 元/1.08 元，PE 为27/25/23倍。公司估值在煤机行业中具备一定优势，未来将受益于央企改革，维持“推荐”评级。
风险提示：煤机行业景气持续低迷，集团后续资本运作力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。

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