报告名称：美盛文化(002699)交流会纪要暨点评：定增夯实基础 深入布局“原创IP+衍生”战略
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-16
研究机构：中信证券
研究员：鞠兴海,薛缘
股票名称：美盛文化
股票代码：002699
页数：6
简介：3.68亿元定增方案获批文，高管持股彰显信心。公司近日公告，定增方案获得证监会批文。定增共募集资金3.68亿元，公司实际控制人赵小强先生认购69.21%、总经理郭瑞先生认购5.78%、杭州比因美特卡通影视认购26.02%。高管合计认购约75%的股份，充分彰显对公司发展的信心，募集资金将用于公司IP生态布局所需的流动资金。
学院生态初具雏形，蓄势待发。公司原创动画片巨作《星学院》将于7月重磅推出（全国300个频道／全渠道播放），同名手游／衍生品／星学院官网将同步上线，舞台剧／动漫和电影将陆续推出。1．衍生品：以日用品和玩具为核心的100多个SKU衍生品将在线上和线下多种渠道（超市／文具店／街边店）销售；2．动漫：《星学院》第2和第3部计划于2016年播出，同时《星学院》3D电影也在紧密制作中；3．游戏：同名手游《星学院魔法生活》将于7月上线，通过二维码扫描匹配游戏道具与实物商品，实现020对接及流量变现；4．舞台剧：《星学院魔法的力量》计划于2015年10月首演并在全国巡演。目前，以星学院IP为核心的渠道和平台框架搭建完毕，星学院生态初具雏形，蓄势待发。
聚焦“动漫、游戏、衍生”，乘风上海迪斯尼开园。目前，公司已经布局动漫／游戏／影视／舞台剧／衍生品及渠道等内容资源、及酷米动画／美盛游戏／游戏港口/Jakks美盛／悠窝窝等平台资源。未来公司将强化内容核心，挖掘平台／渠道资源，深入布局IP战略。1．聚焦动漫IP内容布局：(1)公司原创动漫《星学院》生态初步形成，未来望布局／搭建平台，获取更多优质动漫IP资源。(2)加速游戏发展：立足公司发行优势，未来将对接B端和用户，提供广告分发和支付的一体化解决方案，打开游戏变现空间。2．夯实平台／渠道建设：(1)带有支付功能的APP《欢乐周末》即将上线将推进酷米网站的流量导流；(2)在国内最大Cosplay营销平台“悠窝窝”、Jakks美盛国内销售平台和荷兰渠道商等基础上，未来公司望加强海外渠道、特别是互联网渠道布局，深入打造全球垂直动漫衍生平台。3．借力上海迪斯尼开园：随着迪斯尼乐园在上海落地，公司望借助资本市场平台、自有资源和外部资源合作，深耕迪斯尼概念的变现空间。
预计2015年业绩持续高增长。随着《星学院》播出，相关衍生品和游戏变现将逐步落地；同时，与Jakks美盛合作有望推动公司受益于上海迪斯尼开园，逐步贡献业绩。此外，公司服装出口业务竞争实力依旧；并表子公司业绩承诺增速40%-50%，随着2015年公司IP全面发力，子公司业绩望超预期。综合以上分析，2015年业绩望维持高增长，增速望达50%-1 00%。
风险因素。1．公司进军文化产业战略推进与效果存在不确定性；2．公司动漫服饰外销订单减少风险。
盈利预测、估值及投资评级。2015年公司业绩望持续高增长，同时动漫文化产业战略进入加速推进阶段，期待后续IP深化、布局推进及业绩增厚。维持公司2015/16/17年EPS预测0.37/0.47/0.58元，维持“买入”评级。

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