报告名称：华泰证券新股申购建议：恒锋工具(300488)6月23日推荐申购
报告类型：申购策略
报告日期：2015-06-19
研究机构：华泰证券
研究员：孙立平
股票名称：恒锋工具
股票代码：300488
页数：3
简介：一、公司简介
公司主营业务为机床用工具的研发、生产与销售，产品为现代高效工具，主要包括精密复杂刀具、花键量具（两者合称精密复杂刃量具）、精密高效刀具等高速切削刀具及高精度测量仪器，同时为客户提供刀具精磨改制服务。
公司的产品主要包括精密复杂刃量具和精密高效刀具两大类，精密复杂刃量具细分为拉刀、搓齿刀、滚刀及成型铣刀、花键量具四大系列，精密高效刀具细分为高效钢板钻、高效铣刀及非标钻铣刀具三大系列。
二、竞争优势
1、技术优势突出
公司建立了技术质量研发中心，技术创新团队现有研发人员59人，拥有精密数控加工机床、精密数控刃量具测量仪器等先进的研发配套设备。公司的核心技术主要分为“材料应用及处理”、“刀具产品设计”、“标准制定及应用”、“精密测量方法”及“精密磨削技术”五大类基本技术，细分则包含“高速钢热处理技术”及“材料研究及应用技术”在内的八小类应用技术。公司一直以发展现代高效工具为目标，在国内的轿车、航空航天、发电设备等领域的零部件加工刀具和量具开发方面取得了突出成绩。公司共拥有3项发明专利、27项实用新型专利、2项外观设计专利，公司自主研究开发的“高效精密花键搓齿刀”、“高精度复合平面成型拉刀”、“数控硬质合金刀具”等多个品种的精密刀具，先后通过浙江省科技厅组织的成果鉴定，技术水平领先。
2、适应产业升级趋势
我国工具行业整体技术水平较低，产品以中低端为主，性能质量不能满足高端装备制造业的发展。针对该现状，为提升我国刀具行业的技术水平、改善产品结构，国家在《装备制造业调整和振兴规划》中提出“重点发展高效、高性能、精密复杂刀具”。公司紧随高端设备制造业的发展，以替代进口产品为目标，不断开发出适应我国高端设备制造业的精密复杂刃量具和精密高效刀具。公司在2011年获得中央投资重点产业振兴和技术改造项目的资金申请批复，达成年产5.7万件（套）数控机床精密刀具系列产品技术改造项目。在此过程中奠定的技术基础、市场趋势把握能力，将推动公司在后续发展中继续保持行业领先的地位。
3、产品与服务相融合
公司以高端市场为目标，以自身技术储备为基础，以为客户提供技术服务为市场开拓手段，以向客户提供定制化产品为自身技术升级的历练，具备了精密复杂刃量具、精密高效刀具的定制化能力。同时，在产品系列不断丰富，产品规格持续扩充的基础上，公司针对客户的需求，推出了六大解决方案：“内外花键加工及测量全套解决方案”、“成型拉削解决方案”、“轮槽及叶片加工解决方案”、“非标孔加工及铣削加工解决方案”、“数控铣削加工解决方案”及“钢板孔加工解决方案”。
4、市场先发优势
源于公司坚持高端市场定位，公司已经在高端零部件加工刀具和量具市场上较国内大部分同行企业具有了较为突出的先发优势。目前公司产品已广泛应用于汽车零部件加工、航空航天零部件加工、汽轮机转子加工、风电设备加工、精密机械加工、模具加工、钢结构及铁轨打孔加工等高端领域。
三、盈利预测与估值
预计公司15-17年摊薄后EPS为1.25元、1.44元和1.58元。公司主要从事机床用工具的研发、生产与销售；此次发行价20.11元，发行市盈率19.3倍，考虑可比公司估值情况及行业增长空间，给予推荐申购评级。
风险提示:新签订单增速不达预期，应收账款回收风险，主要原材料价格波动风险

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