报告名称：永太科技(002326)增发募资促进内生+外延增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-25
研究机构：中金公司
研究员：方巍,高峥
股票名称：永太科技
股票代码：002326
页数：5
简介：公司近况
永太科技发布非公开发行股票预案，拟向9 名特定投资者发行不超过6,709 万股，发行价格为23.85 元/股（前20 个交易日股票均价的90%），募集资金不超过16 亿元，扣除发行费用后，8.2亿元用于偿还银行贷款，剩余部分补充流动资金。
具体增发对象为和达开元拟设立的“和达开元-永太发展投资基金”、“和达开元-永太成长一号投资基金”及“和达开元-永太成长二号投资基金”、中邮基金、鹏德创投、融泰六合、盈科融通、盈科恒通以及施辉。其中“和达开元-永太发展投资基金”认购20%增发股份，其余投资者均认购10%股份。锁定期均为36 个月。
评论
内生增长+外延式延伸双路并举，发展前景广阔。（1）内生增长方面，除传统氟苯精细化学品业务稳定增长外，索非布韦关键中间体订单超预期，15 年以来业绩贡献突出，预计该项目年底建设完成；液晶化学品方面，在建的彩色滤光膜项目有望成为未来新增长点。（2）外延式发展方面，公司积极向产业链下游延伸，医药领域参与产业并购基金，为自身发展储备优质项目，农药领域收购上海浓辉，加速农化业务全球布局；收购美赛达20%股权向车联网行业拓展，并与北汽产业投资共同设立车联网基金。
公司前日发布1H15 业绩修正公告，将净利润区间预测上修至YoY+250~280%。索非布韦关键中间体项目完成情况超预期，且参股的江西富祥药业上半年业绩较好。此外，富祥药业IPO 申请已获证监会正式核准。
估值建议
由于增发方案尚需股东大会和证监会审批，暂维持15/16 年EPS预测0.25 元/0.37 元（增发摊薄前）。目前股价对应15/16 年P/E分别为142 倍/95 倍。看好公司内生+外延增长前景，上调目标价70%至40.7 元，对应16 年110 倍P/E。暂维持“中性”。
风险
在建项目实施进度和业务扩张低于预期。

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