报告名称：东方国信(300166)投资延展“互联网+”边界 深化大数据业务布局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-25
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰,康健
股票名称：东方国信
股票代码：300166
页数：10
简介：投资延展“互联网+”边界，深化大数据业务布局
6 月24 日，公司拟以自筹资金1.2 亿元认购海芯华夏非公开发行，投资完成后将持有其43.48%的股权；拟以自筹资金3,000 万元投资摩比万思，投资完成后将占其25%的股权。海芯华夏主要从事农村信息服务业务、设施农业物联网业务、农产品电子商务业务，运用大数据、移动互联网等打造PB 级海量农业大数据平台，覆盖中国1 亿农民、5000 万亩设施农业，为农业生产、流通、消费、管理提供技术服务，拥有八大核心农业知识数据库。摩比万思专注于服务一线优质互联网金融企业，日均覆盖百亿流量、2 亿用户的领先移动互联网大数据精准营销公司，基于领先的移动互联网领域的实时竞价（RTB）广告技术及相关的受众数据分析、挖掘技术的研究与应用，摩比万思提供多种移动互联网大数据广告管理和广告投放解决方案，服务的互联网金融客户达50 多家，其中包括融360，宜信，陆金所等。
逐步转变盈利模式，大数据运营业务前景可观
公司战略布局电信、金融、工业、政府军队四大方向，挖掘大数据运营能力，构成基本的业务结构和跨界延伸，形成了数据应用闭环。公司2014年收购屹通信息后获得其移动端2500 万用户，以及与之合作运营的中国电信的3 亿用户，数据增值运营业务的市场规模非常可观。公司的盈利模式将由项目型转变为运营型，数据运营主要模式包括DSP、征信、保险反欺诈识别、反恐、互联网微信平台的二次开发、衍生到LBS 定位增值服务等。
15-17 年业绩分别为0.45 元/股、0.61 元/股、0.81 元/股
预计公司15~17 年PES 分别为0.45、0.61、0.81 元，分别对应100 倍、74 倍、56 倍PE。考虑到公司核心的电信行业BI 业务依然颇具增长空间，以及公司通过外延并购的方式积极向非电信扩张，维持“买入”评级。
风险提示
持续的收购会带来公司治理和团队之间利益平衡的挑战；BI 业务的产品化亟待提高；人员成本上升的压力长期存在；后续收购的不确定性。

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