报告名称：新都化工(002539)定增过审落地 夯实主业同时推进电商战略稳步前行
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-25
研究机构：齐鲁证券
研究员：谢刚,张俊宇
股票名称：新都化工
股票代码：002539
页数：5
简介：充沛资金推动复合肥产能扩张迅速。
大力拓展品种盐业务，打造食品盐、川味调味品两大市场龙头地位。
农村电商看点颇多，哈哈农庄推进顺利。
以移动端为切入点，4 大业务板块打造O2O 农村电商平台。
预计2015-2017 年新都化工实现营业收入63、82、107 亿元，同比增长35.2%、29.5%、31.5%；实现归属于母公司净利润2.38、3.63、5.15 亿元，同比增长108%、54%、42%，考虑定增摊薄对应2015-2017年EPS 分别为0.58、0.90、1.27 元。
目标价60.42 元，“买入”评级。我们认为公司从目前复合肥和盐业的增长预期来看，给予150 亿元市值是合理的，对应目标价45 元，考虑到未来哈哈农庄的潜在商业价值，在9 月份公司第一批哈哈农庄整体上线后，给予哈哈农庄50 亿元市值，公司合理市值在200 亿元，对应目标价60.42 元。中长期，随着哈哈农庄战略实施和落地，公司潜在目标市值将在300-500 亿元，维持“买入”评级。
风险因素：1）盐业改革低于预期，我们认为对公司短期业绩不会产生影响，但会影响市场估值水平。2）哈哈农庄招商不顺利，推进速度较慢。3）纯碱业务继续出现2014 年因缺水停工带来的利润负贡献影响。

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