报告名称：汇川技术(300124)布局四大战略领域 长期成长路径明晰
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-29
研究机构：中金公司
研究员：张晓莹
股票名称：汇川技术
股票代码：300124
页数：4
简介：要点
汇川技术管理层于近期参加了中金公司举办的2015 年度中期策略会，与投资者交流了公司近况，要点如下。
产品战略：布局四大战略领域，包括：
智能装备。目标成为提供控制系统、伺服系统、工业视觉系统、电机等核心零部件，且能为不同下游行业量身定制整体解决方案的供应商。目前公司的通用伺服已能与日资厂商直接竞争，中期目标收入10 亿元（2014 年1.3 亿）；控制系统已有通用型PLC、纺织/注塑机专用控制器，机器人专用控制器正在下游试机（围绕3C 产业链），6~7 月验证完毕后多行业推广，明年贡献收入；工业视觉产品开发了几十个行业应用。
重型装备。包括工程传动和轨交牵引系统。工程传动产品应用领域包括机车、矿用、军舰等大型装备，轨交领域前期收购了江苏经纬，取得行业准入资质，双方将在技术层面深入合作，开拓多地轨交市场，年均市场容量约为100~200 亿元。
新能源汽车。汇川是国内最大的新能源客车电机控制器提供商，正在加大乘用车产品的开发，与整车厂商一起，以汽车行业的思维研发第二代乘用车电机控制器，提高产品准入门槛，在安全、控制技术方面都有突破，中期收入目标10 亿元。
工业互联网。打造包括核心零部件、物联网、服务管理为一体的工业后市场平台。主要针对需要定期维保和服务的工业设备市场，汇川将为厂商搭建管理服务云平台，把在运设备连接到云上，厂商可通过电脑客户端或手机APP 进行实时监控，提高备件管理和应急处理能力，汇川为其提供数据服务。
增长规划：2015~2016 年的增长主要来源于通用伺服和新能源汽车产品，预计今年增速均在50%以上，传统电梯、注塑机产品预计今年增速0~10%。2017 年以后的增长主要来源于目前布局的四大战略领域。今年1~5 月通用伺服订单增长70~80%，新能源汽车控制器订单增速超50%，电梯、注塑机产品1~4 月基本持平，5 月行业景气度有向好趋势。
建议
维持公司2015~2016 年盈利预测，维持推荐评级，我们看好公司在四大战略新领域的拓展进度，上调目标价25%至60 元，对应2016 年市盈率40 倍。
风险
新产品推广进度低于预期，宏观经济下滑超预期。

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