报告名称：万达信息(300168)奠定向个人售药的基础 打造互联网+医疗健康新生态
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-01
研究机构：中金公司
研究员：卢婷,张向光
股票名称：万达信息
股票代码：300168
页数：5
简介：公司近况
公司此前中标的上海市医药采购服务与监管信息系统已完成建设和试运行，将于7 月1 日正式启用。
评论
医药采购服务与监管信息系统将为公司积累建设经验，深化公司在医药领域的服务能力。（1）系统包括议价交易平台、采购配送平台和业务监管平台等，覆盖医药的议价交易、采购配送、电子支付和使用全过程，可向行业内相关机构及社会公众公开各类药品销售价格及供货商等相关信息，支持医药电商的比价功能；（2）目前系统已覆盖上海市全部三级医院，并连接十余个区县的一、二级医院和80 余家供货药企；正式启用后，系统将扩大覆盖到全部医疗机构和全部医药产品供应商，并逐步将医疗器械（含耗材）等医药产品纳入体系；（3）公司有望将上海项目的经验复制到更多地区；考虑到上海系统覆盖的内容和主体将进一步扩大，公司在医药采购领域的系统建设能力有望进一步提升。
以医药采购服务与监管信息系统为基础，公司有望实现2C 的药品销售。系统实现了医院、药企和平台的信息互通，并在国内首创统编字典库，形成药品标准信息原型；以此为基础，基于服务医疗、医药、医保“三医联动”的能力，公司的医药云将叠加处方、购药和药品配送等服务个人的模块，最终实现2C 的药品销售。公司最新收盘价已经跌破员工持股成本，股价的安全边际较高。公司员工持股计划的杠杆比例为1.5:1，成本价为68.59 元/股（复权后），比最新收盘价高28.4%；当前情况下，员工持股成本将被市场默认为股价的安全边际，提振市场对公司价值的信心。
估值建议
公司将打造互联网+医疗健康新生态，维持推荐。（1）公司通过定增募资打造健康云平台，网络建设完成后将打通及贯穿从健康生活管理、健康预防、诊断、治疗、医药电子商务到第三方支付等全过程，实现线上线下的服务融合。以云平台网络为基础，公司将构建平等开放的生态体系，形成医疗卫生闭环服务及全程健康管理能力；（2）公司6 月11 日完成2014 年度利润分配（每10股派现1 元并转增10 股），相应调整其2015/2016 年EPS 预测至0.26/0.34 元，调整其目标价为70.0 元，维持推荐。
风险
（1）向“三医联动”的转型不达预期；（2）系统性估值回调。

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