报告名称：神州高铁(000008)重大事项点评：收购再下两城 铁路后市场运维平台逐步完善
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-02
研究机构：中信证券
研究员：刘芷冰,刘海博,朱颖
股票名称：神州高铁
股票代码：000008
页数：7
简介：控股交大微联，开拓轨交信号系统新空间。公司以13.7 亿元收购交大微联90%股权，按照2015 年承诺净利润，收购PE 约为13 倍。交大微联是目前我国轨道交通信号系统重要供应商，其拥有广泛而稳定的客户群体，产品运用于16 个铁路局和多个主要城市轨交系统。2014 年收入3.07亿元、净利润6013 万元，承诺2015-2017 年实现净利润分别为1.2 亿、1.5 亿、1.8 亿，CAGR 为22.5%。
收购武汉利德，进军轨道线路装备业务。公司以股份及现金支付的方式收购武汉利德100%股权，按照2015 年承诺净利润，收购PE 约为12.8 倍。武汉利德是国内轨道线路装备及维护的重要供应商，以铁路线路测控系统、高铁钢轨加工成套装备、铁路养护智能装备的研制、销售与服务为主营业务。2014 年收入1.67 亿元、净利润4372 万元，承诺2015-2017 年实现净利润分别为6500 万元、8450 万元和1.1 亿元，CAGR 为30.1%。
产业整合推进公司铁路后市场运维平台建设。本次并购完成后，神州高铁将完善运维及安全检测、监测、供电、工务、信号等五大平台，结合数据分析，实现“静态检测+动态监测”智能化系统平台的全布局、轨道交通车辆运营全周期的覆盖，从硬件和软件两方面共同保障轨道交通安全运行。
风险因素：业务拓展低于预期；高铁投资低于预期等。
维持“买入”评级。公司是铁路运维服务平台的龙头企业，采取硬（五大运维平台）软（运维服务数据分析）结合战略，“强大的产业整合能力+运维平台+数据分析平台”是公司的核心优势，有望迎来高增长。维持公司2015-17 年EPS 预测为0.37、0.59、0.86 元，目标价35.40 元，维持“买入”评级。

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