报告名称：捷成股份(300182)重大事项点评：低估值高增长错杀标的 公司高送转表发展决心
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-06
研究机构：中信证券
研究员：阳嘉嘉
股票名称：捷成股份
股票代码：300182
页数：3
简介：事项：
公司公告称：控股股东及董事长徐子泉先生提交了《关于公司2015 年半年度利润分配预案的提议函》，“鉴于公司目前良好的经营状况及广阔的发展前景，为促进公司更快更好发展，积极回报股东，与所有股东分享公司发展的经营成果”，“提议以目前公司总股本47,208 万股为基数，使用资本公积金转增股本，向全体股东每10 股转增15 股，共计转增70,811 万股，不送股，不派发现金股利，转增后总股本将增加至118,019 万股”。
点评：
高送转彰显公司对未来发展的坚定信心及回报股东的诚意。控股股东对2015 年半年度的利润分配预案提议高送转，送配比例远超市场预期。我们认为，公司的高送转方案不仅体现出公司对未来成长的良好预期，同时充分考虑了投资者的切身利益。公司在市场特殊时期以实际行动表现出了积极回报全体股东的巨大诚意；公司股价近两周跟随市场大幅回撤，非理性急跌并非基本面因素，大幅错杀反而是投资者积极布局的最佳时点。
公司倾力打造全媒体融合的“互联网+”新生态。公司致力于打造音视频创新科技+内容制作+版权交易的跨网跨屏全价值链的综合服务和运营平台。通过长期的内生+外延式的发展，公司在广电全媒体融合领域的“互联网+”新生态呼之欲出，同时结合公司优势向智慧城市拓展。目前，公司旗下已经拥有20 余家控股及参股的子公司，包括广电全媒体产业群、文化创意及版权交易产业群、智慧城市事业群、信息安全事业群，在行业中极为稀缺。
华视网聚巨大潜在价值未被市场挖掘。公司参股20%的华视网聚在集团的平台下高速成长，从专注于B2B 的版权交易商，已经成长为“海量数字内容矩阵”+“全产业媒体发行集群”+“全媒体终端交互式覆盖”的国内领先的新媒体内容服务集成商。华视网聚的价值远未被市场挖掘，我们认为华视网聚的版权交易平台、海量用户及渠道的大数据将在公司的整体战略下释放巨大价值；并有望以此为基础，拓展版权交易电商平台、互联网金融平台、基于大数据的C2B 内容制作、投资风险评估等创新业务；将对公司未来长期市值空间的成长具有重要的战略意义。
风险因素：广电行业政策风险；并购整合风险；竞争加剧风险等。
盈利预测、估值及投资评级。不考虑并表因素，我们维持公司2015-17年EPS 预测为1.09/1.44/2.00 元。如果考虑并购并表因素，参考并购标的业绩承诺，维持其2015-17 年EPS 预测为1.29/1.69/2.32 元。如果按全面摊薄EPS 来看，目前股价对应2015-17 的PE 倍数仅为29/22/16 倍，已经具备显著的投资价值。参考可比公司，我们基于全面并表的摊薄EPS预测，给予2015 年70 倍PE，维持目标价90.3 元，维持“买入”评级。

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