报告名称：凌钢股份(600231)联盟中钢冶金 开源节流、提升主业
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-07
研究机构：长江证券
研究员：刘元瑞,肖勇
股票名称：凌钢股份
股票代码：600231
页数：5
简介：联盟中钢冶金，开源节流、提升主业：此次公司与中钢冶金资源有限公司将在国内贸易、国际市场开发和国际投资合作三方面开展战略合作：国内贸易方面，中钢冶金将为公司在进口原料报价期延期、汇率掉期及产品销售的物流仓储与套期保值业务方面提供助力，作为回报，公司将优先采购中钢冶金提供的原料产品；国际市场开发方面，双方将就公司产品出口展开合作；国际投资合作方面，借“一带一路”东风，双方将共同合作以实现公司产能向“一带一路”沿线国家转移和输出。
总体而言，与中钢冶金的强强联合，有助于公司开源节流、提升主业及产能输出：（1）2014 年公司实现生铁产量498.43 万吨，简单测算耗矿达797.28 万吨，而公司自有矿产能仅150 万吨，其中2014 年精矿产量120 万吨，外矿依存度高达85%。因此，公司与中钢合作可优先采购对方原料，一方面拓展了公司原料采购来源，另一方面，借助战略合作关系，亦将有利于降低原料采购成本。（2）在国内钢铁行业需求不振背景下，对外拓展新的市场增长点对于公司提升业绩至为重要。公司2014 年4 月1 日成立凌源钢铁国际贸易进一步发力海外市场，由此带来公司钢材出口占比近年提升较快，自2012 年的2.53%提升至2014 年的13.97%。（3）此外，在国内产能过剩严重而去产能路途漫长的情况下，与中钢合作，有助于向“一带一路”沿线国家转移和输出产能，缓解国内经营压力。
实施“普转特”战略，产品结构优化升级：公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略，立足于普通钢材生产经营的同时，向优特钢的研发生产转型，开发优特钢涉入新的应用领域（如机械加工、汽车等），产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力，提高公司业绩。预计公司 2015、2016 年EPS 分别0.02 元和0.05 元，维持“谨慎推荐”评级。

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