报告名称：腾信股份(300392)加码上海车瑞 汽车电商布局再下一城
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-14
研究机构：招商证券
研究员：王京乐,顾佳
股票名称：腾信股份
股票代码：300392
页数：4
简介：公司公告拟以自有及募集资金不超过5 亿元追加投资上海车瑞，持股比例由11.11%升至46%，成为其第一大股东，最终实现控股，此外上半年业绩预计同比增长40%-60%，拟每10 股转增20 股，公司股票将于7 月14 日复牌。
直戳行业痛点，汽车电商新星冉冉升起。面对近几年汽车产业销售景气下滑，去库存化、加速资金周转的压力渐显的现实状况，垂直化、精准化的汽车电商已迎来发展契机，公司加大投资并控股的上海车瑞旗下运营特色电商网站车风网，立足于新车销售为导向，拥有优质纯正的购车者流量，销售订单转化力较强，且与上游汽车厂商、下游4S 店建立稳固的合作关系，在嫁接了公司精准营销等相关产业资源后，有望打造成平台型、生态型的发展模式，加速行业库存周转及资金效率，进一步提高用户体验黏性，树立领先的垂直汽车电商品牌。
中报业绩表现抢眼，多点开花驱动内生高成长。公司自去年在汽车领域形成突破，承接一汽大众的广告营销业务，充分体现其较强的营销服务能力，不排除后期仍会获得更多的合作机会，同时存量客户衍生的新需求及预算稳定增长也为较好的内生成长性带来了保障。此外，公司在社会化媒体、移动营销、O2O 等领域也在深耕细作，有望培育新的业绩增长点，体现良好的协同效果。
高比例送配彰显未来成长信心。公司此次推出每10 股转增20 股的分配方案，在股本扩张的同时增强了流动性，充分体现了为中长期发展前景的信心。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们维持公司2015-2017 年EPS1.07 元、1.44元和1.82 元的预测，自上市以来，公司借助资本市场平台已进入良性发展轨道，不断开拓新客户，开创数字营销新模式，鉴于其具备良好的内生成长性，成立并购基金后在外延发展亦有期待，更重要的是汽车电商行业市场空间广阔，发展潜力巨大，公司生态平台的搭建明显提速，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示：汽车电商生态搭建缓慢、行业竞争加剧

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