报告名称：安科生物(300009)业绩增长符合预期 内生外延齐头并进-公告点评
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-15
研究机构：广发证券
研究员：张其立
股票名称：安科生物
股票代码：300009
页数：3
简介：核心观点：
净利润半年度增长26.4%至46.8%，符合市场预期
公司昨日发布2015 年半年度业绩预告，上半年公司净利润达到5600万元-6500 万元，较上年同期增长26.4%-46.8%，业绩增长的动力主要来源于两方面：①公司继续加大市场开拓力度，销售策略向专业化、细分化转变，生物制品、化学药品保持较快增长；②领导层加强内部管理，完善激励制度，公司经营效率不断提高。
生长激素、干扰素双驱动，拉动主业稳定增长
公司的主导产品有重组人生长激素和重组人干扰素两类。①生长激素主要用于治疗烧伤、儿童矮小症等，过去10 年复合增速37%，2014 年增长49%，呈现逐渐加速趋势，市场份额也从2005 年的4%不断上升到2014 年的15%。②干扰素是公司最主要产品之一，种类剂型齐全，2014 年干扰素产品销售收入1.51 亿，同比增长35.28%，增速不断加快。在两类主导产品的驱动下，经营业绩实现稳定增长，此外公司在研品种储备丰富，长效生长素、长效干扰素、重组人HER2 单克隆抗体等临床试验进展顺利，上市后将逐步释放市场潜力。
布局检测、治疗和服务，有望打造精准医疗闭环
精准医疗是未来发展的重要方向，公司作为国内位居前列的生物医药企业，正在细致布局精准医疗产业链。2014 年公司并购北京惠民中医儿童医院，正式介入医疗服务领域。2015 年公司收购多肽药物生产企业苏豪逸明，并与细胞免疫治疗研发公司博生吉开展合作，开发个体化药物实力大大增强。此外公司正在筹划收购基因检测公司中德美联25%的股权，向基因测序方向延伸。自此，公司在检测、治疗和服务三方面完成基础布局，有望打造精准医疗闭合产业链。
盈利预测与投资评级
预计公司15-17 年EPS 为0.38/0.50/0.64 元，当前股价对应PE 分别为58/45/43 倍，给予“买入”评级。
风险提示
主要产品招标降价风险；外延并购低于预期。

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