报告名称：TCL集团(000100)经营表现符合预期 集团转型明显提速
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-16
研究机构：长江证券
研究员：徐春
股票名称：TCL集团
股票代码：000100
页数：5
简介：面板价格同比价差仍存，华星盈利仍有提升：尽管受设备维护及升级改造影响二季度华星玻璃基板投片量同比下滑3.35%，同时在产能扩张背景下上半年32 寸面板价格持续下行，但在面板同比价差仍存背景下二季度华星盈利仍有所提升，带动整体业绩表现较好；长期来看，考虑到大尺寸趋势及需求确定性增长，预计面板行业供需格局有望稳定且面板价格有望逐步企稳，同时下半年华星二期产能的顺利爬坡有望打造业绩增长新引擎。
多媒体业务有所复苏，转型呈明显提速态势：在行业有所复苏背景下上半年多媒体内销同比增长8.78%，同时互联网冲击减弱导致产品均价恢复正增长，且考虑到更新需求加速释放及自身运营效率持续改善，多媒体在业绩层面长期表现值得关注；同时二季度公司转型明显提速，包括全球播试点合作、腾讯入股欢网等布局持续落地，且公司开始发布整体服务板块业务数据，在用户积累及服务产品落地背景下公司转型变革前景愈发明朗。
通讯业务内销抢眼，白电整天有所复苏：在基数较高背景下二季度通讯出口增速放缓明显，但在推广力度加大下当期内销大幅增长41.96%，带动整体仍实现稳健增长，且观察公司发布的移动互联网平台数据，我们发现公司移动互联网平台搭建及用户积累已步入正轨；白电方面，二季度空调、冰箱及洗衣机销量分别增长8.98%、8.49%及3.89%，增速环比有所改善，未来随着合肥基地产能释放及需求平稳复苏，白电业务将恢复稳健增长。
转型前景值得期待，维持“推荐”评价：尽管面板产量及价格有所下行，但在去年同期面板价差仍存背景下公司当期业绩表现仍略超预期；总的来说，依托于华星及通讯业务的稳健经营及多媒体盈利好转，集团全年业绩有望维持稳健增长；同时公司近期平台及内容布局持续落地，闭环生态模式及后端内容布局雏形已现，转型前景值得期待；预计公司15、16 年EPS分别为0.31、0.36 元，对应目前股价PE 分别为16.08、13.90 倍，维持公司“推荐”评级，同时基于业绩兑现及模式创新持续看好TCL 多媒体。

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