报告名称：天健集团(000090)利好连连 深圳国企改革旗帜有望强势反弹
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-14
研究机构：国信证券
研究员：区瑞明,朱宏磊
股票名称：天健集团
股票代码：000090
页数：7
简介：事项：
停牌期间公司公告：
1、《福田区莲花街道天健工业园片区城市更新单元规划》（草案）已经深圳市规划和国土资源委员会综合业务会审议通过，并对外公示；
2、《关于积极维护证券市场稳定健康发展的公告》；
3、《关于控股股东维护股票市场稳定发展的公告》：深圳国资委承诺不减持、择机增持；
4、以自有资金出资5000 万元，与光大金控资产管理有限公司（以下简称“光大金控”）等股东共同发起设立深圳市前海光大产业发展有限公司（以下简称“前海光大”），专项参与首都医疗健康产业有限公司（以下简称“首都医疗”）的增资扩股；
5、拟收购广西华珏投资发展有限公司60%股权，收购价格为52,701.84 万元（含股权转让价款及承担债务）;6、上半年业绩预增543%-572%；
7、实施2014 年度利润分配方案后，非公开发行股票发行价格由7.49 元/股调整为7.26 元/股，非公开发行股票数量由不超过293,724,966 股调整为不超过303,030,303 股。
评论：
估值优势凸显，业绩稳定增长
在2014 年11 月7 日的深度报告《化作鲲鹏，乘风而上》中我们对公司的价值作了较为细致深入的测算，认为RNAVPS约为22 元，目前P/RNAVPS 仅为0.91，估值具有一定优势。今年以来，为了保持业绩的稳定增长、价值的持续提升，公司择机出手增加优质土储：此前于上海世博片区斩获商业办公用地一块，地上建筑面积约2.4 万方（详见我们的点评《继续坚定看好深圳国改旗帜》）；此次收购华钰公司，于南宁获得三宗商住混合用地共计53.64 万方，楼面地价仅为1540元/平方米，按照当地房价7500 元/平计算，若未来几年区域房价维持稳定、公司正常运作，有望实现10～11 亿元毛利润，而且，华钰项目前期已完成前期平整工程，预计下半年动工、有望在明年为公司贡献业绩。随着优质项目的不断获得、天健工业园旧改项目的逐步推进，公司未来的业绩将保持稳定增长。
携手光大金控投资首都医疗，布局“大健康”产业迈出里程碑式一步
天健与光大金控、前海光大熙康产业基金、北京光大金控财富医疗投资中心共同以现金方式出资设立前海光大，注册资本5.5 亿元，将专项用于投资首都医疗的增资扩股。
首都医疗注册成立于2014 年4 月，目前注册资本10 亿元，是北京市国有资产经营有限责任公司的全资子公司，依托北京国资、光大金控雄厚的资本实力和首都丰富的医疗资源，积极参与我国医疗卫生体制改革，得到国家卫计委、北京市政府、市财政局、卫计委和医管局的大力支持。首都医疗计划在未来5 年内战略性投入妇儿、康复、骨科、脑科、眼科、中医、连锁门诊等专业领域，通过与全国知名三甲医院合作和自主品牌建设等方式，投资建设一批国际一流水准的医疗机构，助力全国医改进程，满足群众多元化就医需求。同时，首都医疗将立足北京、带动津冀、辐射全国，形成以医疗服务为核心、涵盖大健康服务各个领域的现代医疗集团，愿景是成为“中国最受尊敬的医疗健康产业集团”。
1. 布局医疗健康产业，促进产业转型升级。
2. 加强与光大金控的合作，助力公司主业发展。
3. 加强与首都医疗的合作，获得与公司自身业务的协同效应。
4. 首都医疗的发展前景看好，安全边际高。
定增方案近乎完美，打开转型升级想象空间
兼具“孵化器”概念，前景广阔
继续看好深圳国改旗帜，维持“买入”评级
我们在2014 年11 月7 日《化作鲲鹏，乘风而上》中率先提出天健乃深圳国改旗帜；在14 年12 月24 日《联姻万喜、环保开花，“一带一路”助力鲲鹏翱翔》更是前瞻性提出“天健未来市值能长多大，意味着深圳国企改革到底有多成功，投资者应站在政治高度来研判“天健”的价值。我们相信作为深国资改革标杆，深圳乃至中央定会全力支持天健，以确保国企改革全局的成功！”。我们继续看好深圳国改旗帜——天健，暂不考虑新业务拓展贡献利润，预计15-17 年EPS 分别为0.90/1.12/1.35 元（未考虑定增导致的股本变动影响），维持“买入”评级。

下载地址：天健集团(000090)利好连连 深圳国企改革旗帜有望强势反弹