报告名称：用友软件(600588)提高软件业务效益 加速向企业互联网转型
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-13
研究机构：中金公司
研究员：卢婷,张向光
股票名称：用友网络
股票代码：600588
页数：5
简介：公司近况
（1）公司拟筹建CRM、社交与协同服务公司，推进软件与互联网业务融合发展；（2）公司调整用友优普的产品结构和销售模式。
评论
公司拟筹建CRM、社交与协同服务公司，推进软件与互联网业务融合发展。CRM（客户资源管理）、社交与协同服务公司的定位为基于移动互联网运营模式的CRM、社交与协同服务，用友优普的企业空间、S-CRM、营销助手等业务将整合入新公司。目前CRM、社交与协同服务是客户最急需的互联网化业务，预计公司将加速互联网化经营，加大向企业互联网转型的力度。
公司调整用友优普的产品结构和销售模式，提升优普的销售能力和毛利率。（1）产品方面，用友优普的企业空间、S-CRM、营销助手等业务将整合入CRM、社交与协同服务公司，U9 业务（含PLM）将整合进入母公司，与用友的高端业务形成资源整合协同效应；（2）销售方面，用友优普的销售模式将由直销与分销相结合转型为全分销模式。2014 年用友优普实现营收和净利润分别为4.86/1.67 亿元，占公司总收入/归属净利润的11.12%/30.33%，未来优普将加强产品（互联网化）、提高效益（销售能力和毛利率）。
估值建议
看好公司向企业级互联网的转型，重申推荐。（1）基于用户、技术等多层面优势，公司强化软件、企业互联网和互联网金融业务融合发展，加速向企业互联网的转型。筹建CRM、社交与协同服务公司后，公司企业互联网业务有望“战略提速，形成规模”；调整用友优普的产品结构和销售模式后，其软件业务将“聚焦经营，提高效益”；（2）维持公司2015/2016 年EPS 预测分别为0.54/0.63 元，重申推荐。
风险
（1）宏观经济不及预期；（2）云计算落地速度不及预期。

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