报告名称：三特索道(002159)收购苏州枫彩生态暨复牌点评
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-17
研究机构：华泰证券
研究员：薛蓓蓓
股票名称：三特索道
股票代码：002159
页数：6
简介：投资建议
1、城市周边游细分市场增长迅速；中产阶级崛起，服务品牌化兴起。上市公司下属景区分布在全国9 大省市周边，在“田野牧歌”品牌下打造“索道+酒店+运动+零售”休闲综合体，民营机制灵活。2、自2015 年1 月15 日停牌以来，旅游板块（CS）涨幅65.45%，停牌期间，公司设立三特旅游产业投资基金，投资多个景区资源, 复牌后存在补涨预期；停牌前股价22.39 元低于14 年大股东及高管定增价，股价有支撑。考虑近期市场系统性风险较大，若复牌后股价出现较大幅度的调整，建议择机买入。3、交易前，我们对公司盈利预测为15/16/17 年基本EPS 为0.14/0.20/0.34，对应PE 分别为155/112/66； 若交易完成， 预计公司15/16/17 年摊薄EPS 为0.45/0.67/0.93，对应PE 为75/51/37。
公告内容
公司2015 年6 月29 日晚发布重大资产重组预案，拟发行股份及支付现金收购苏州枫彩生态公司100%股权，标的公司作价24.82 亿元。拟向包括大股东的6 名特定对象发行股份募集配套资金9.8 亿元。增发价18.58 元/股，交易完成后公司总股本将扩至3.09 亿股。公司将于7 月17 日复牌。
补齐周边短途游资源，丰富景区业态。上市公司已有资源多为远离城市的山水自然景区，针对过夜游客为主，枫彩生态已建成慢城枫彩园，建设中有淮安彩色森林公园，未来在武汉、北京、成都、郑州等城市1 小时城市圈内建设运营的彩色生态观光园将补齐上市公司周边一日游资源，丰富公司景区经营业态。
增厚业绩，改善财务结构，项目输血。枫彩生态承诺2015 年扣非净利润1.2 亿元，至17 年CAGR41.42%，将显著增厚上市公司业绩。9.8 亿元配套资金将填补公司资金缺口，大幅降低资产负债率，降低财务成本；部分募集资金将投向“三特营地”等项目，为公司培育新的盈利增长点。
大股东持股比例提升彰显信心，打开再融资空间。当代集团与一致行动人持股将提高至31.93%，稳定股权结构，为后期再融资方案提供了更高的灵活性。
风险提示：定增过会风险，特大自然灾害及疫情风险，项目培育低于预期风险

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