报告名称：南方航空(600029)业绩触底反弹确认
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-10
研究机构：中信建投
研究员：杜中明,陈政
股票名称：南方航空,中国南方航空股份
股票代码：ZNH,600029,01055
页数：4
简介：二季度净利继续向好
公司预计半年归母净利34-36亿元。扣除一季度归母19亿元，预计二季度归母16亿元左右，同比同期-7.1亿元大幅提升，继续确认公司业绩触底反弹的趋势。
航空运输进入新一轮盈利周期
未来两三年将是航空运输业业绩的大幅反弹期，一方面是因为油价下跌极大地改善了其成本端；另一方面是因为行业供需格局也在明显趋好。
今年上半年布油价格平均为59.4美元/桶，同比降低45.5%。预计南航上半年因燃料价格下跌而节省燃料成本约65亿元左右。
今年前五月三大航ASK同比+12.5%至2523.3亿座公里，RPK同比+13.0%至2030.7亿人公里，客座率同比+0.4pct.至80.5%。我们预计今年行业ASK同比+13%左右，而RPK将增长15%左右，需求增长快于供给增长。
航空运输目前正从奢侈消费品向大众消费品过度，并进入新一轮需求增速抬升期。我们预计航空运输供需格局向好的趋势会持续到未来两三年。供需格局持续向好将是推升航空运输行业盈利能力的关键因素。
南方航空在航空市场新一轮扩张中占据优势
今年前5月，南航ASK同比+14.5%至945.5亿座公里，RPK同比+16.8%至766.6亿人公里，客座率同比+1.6pct.至81.1%，数据均好于行业水平。
在新一轮的航空需求扩张期，南航运能投放规划最为激进，已占据先机。尤其是在国际航线的运能投放上，南航前五月国际ASK增加26.4%，大幅高于行业水平，而且新的国际航线主要集中于亚太地区、一路一带地区上，契合需求的增长。

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