报告名称：西藏珠峰(600338)战略布局初成 成长空间打开
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-10
研究机构：广发证券
研究员：巨国贤,吴怡平,陈子坤,宋小庆
股票名称：西藏珠峰
股票代码：600338
页数：2
简介：事件：公司今日发布公告，公司发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事项获得有条件通过，于7 月10 日复牌。
被低估的一路一带矿业龙头
资产重组完成后公司将拥有铅锌资源量为600 万吨，公司承诺15-17年盈利为3.9 亿元、5.7 亿元和5.7 亿元。从资源储量和业绩两方面与同类其他公司相比，公司已被低估。公司目前回收率不到80%，随着生产工艺的完善，仍有提升空间，公司盈利能力将显著增强。
中亚地区矿产资源整合能力最强的企业
1）经历了两次重组方案被否后，公司继续坚定实施资产注入计划，彰显公司管理层专注矿业的决心；2）公司管理层从05 年就开始在塔吉克斯坦进行矿产资源合作，至今已有10 年，具有明显的先发优势；3）塔中矿业为塔吉克斯坦第二大工业企业，预计在当地资源领域有较大的话语权；4）国家一路一带的大战略为公司新的机遇，预计公司将以整合塔吉克斯坦的矿产资源为起点，不断其他中亚国家辐射。
战略布局初成，成长空间打开
塔中矿业除拥有矿产资源外，还与公司控股股东共同投资中塔工业园园区已于14 年奠基，占地面积69 万平方米，园区以铅锌等有色金属冶炼为主，未来结合产出的副产品将延伸至化工、建材等综合加工产业链。依托公司的资源优势，借助中塔工业园，公司战略布局初成，成长空间打开。
给予“买入”评级
在公司完成对塔中矿业收购假设下，考虑到摊薄股份，预计15-17 年EPS 分别为0.6、0.87 和0.87 元，对应PE 分别为49、34 和34 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：金属价格风险，新矿建设低预期；

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