报告名称：晶盛机电(300316)2015年半年报点评：上半年业绩符合预期 维持“推荐“评级
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-27
研究机构：中金公司
研究员：季超
股票名称：晶盛机电
股票代码：300316
页数：6
简介：1H15 业绩符合预期
晶盛机电公告2015 年上半年实现营业收入2.37 亿元，同比增长85.7%；归属股东净利润为45.54 百万元，同比增长40.8%，符合我们的预期。2 季度销售收入和归属股东净利润分别同比增长104.4%和74.4%，盈利增长环比大幅提速。
2015 年上半年单晶硅棒切磨复合加工一体机实现销售收入28.32百万元，同比增长100%。占总收入的比重由2014 年的5.2%提升至16.7%，且毛利率较2014 年的47.5%提升1.75 个百分点。复合加工一体机是公司于2014 年最新研发的综合自动化设备，可以一次定位装夹完成原来需要切方机、平面磨床以及外圆磨床等三台设备的工序，并提高3~4 倍的生产率，我们预计未来有望成为公司盈利增长的主要动力。
全自动单晶硅生长炉上半年实现销售收入1.14 亿元，同比增长9.78%。毛利率由于工艺流程的优化和规模效应的同比提升2.92个百分点至49.37%。公司与内蒙古中环光伏材料有限公司签订的TDR105S-ZJS 全自动单晶炉购销合同目前正在分批交货。公司与天津环欧半导体材料技术有限公司签订的CFZ 区熔硅单晶炉销售合同目前尚未开始交货。我们预计下半年单晶炉销售将环比提升。发展趋势
公司披露晶体生长设备合同截止2015 年6 月30 日，全部发货的合同金额为1,890.80 万元，部分发货合同总金额33,380.00 万元，客户由于考虑到行业形势提出延期交货的合同金额为12,845 万元，尚未到交货期的合同金额为11,590 万元，合同金额总计59,705.8 万元。我们预计下半年盈利有望进一步加速增长。
盈利预测调整
由于有效税率提升，我们将2015/16 年盈利预测下调7.3%和6.7%至1.00/1.89 亿元。
估值与建议
为反映近期降息导致的无风险利率下降，我们将基于DCF 公式得出的目标价由23.12 元/股上调至31.23 元/股，维持“推荐”评级。
风险
设备合同交付慢于预期。

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