报告名称：东光微电(002504)创意第一股战略布局BIM设计 拟2亿收购盖德软件51%股权
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-24
研究机构：银河证券
研究员：鲍荣富
股票名称：东光微电
股票代码：002504
页数：4
简介：拟2 亿元收购全球建筑设计软件领先公司盖德51%股权，战略布局BIM 设计。公司与2015 年7 月23 日签订了《投资意向书》，拟以不超过2 亿元人民币获得盖德软件科技集团有限公司（以下简称“盖德软件”）51%的股权。盖德软件注册于香港，下属企业包括isBIM、北纬华元、东经天元。2014 年未经审计的收入达2.41 亿元，净利润4080 万元，收购价格对应2014 年PE 不超过9.6X。盖德软件拥有Autodesk 软件公司中国区AEC（建筑工程与施工）总代，此项代理权为每年核发一次，盖德软件已经连续经营该项代理权15 年。此外，盖德软件近三年（未经审计）净利润连续增长，并承诺未来三年净利润持续增长。
BIM 技术应用前景广阔。BIM 技术全称建筑信息模型，是一种建筑仿真技术。BIM 技术的核心优点在于可视化，大大提高了建筑设计方在整个项目中的地位。2012 年我国工程建设行业中BIM 的使用率只有6%，欧美公司使用BIM 的比例已达71%。住建部“十二五”信息化发展纲要中明确提出在工程建设领域普及推广BIM，提出BIM 将要成为建筑业发展的核心竞争力。
创意第一股，外延扩张确定，创意园区模式既可快速贡献业绩，互联网平台又可提升估值。公司下设10 余家设计院，拥有300 余名设计师。“以设计带动施工”打造高端品牌形象并驱动高速成长，2011-2014 营收、净利CAGR 达22.60%、43.37%，增速高于可比上市公司。设计产业化运营聚焦产业链高附加值环节，整合上下游产业链，把设计环节进行纵深化细分、流水线切割、标准化规范和科学化管理，建立工厂化设计体系。公司牵头组织全国46 家知名企业/学院/媒体成立北京建筑装饰设计创新产业联盟，筹建创意设计产业园，利用互联网思维为投资商提供全产业链服务，提供中国大建设行业服务一站式解决方案。
风险因素：宏观经济风险、房地产调控风险、应收账款风险等。
盈利预测与估值： 我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.74/0.99/1.32 元，未来3 年归母净利润CAGR 达38.2%，考虑到公司的业务属性介于专业设计公司及装饰公司之间，后续成长潜力较大，我们认为可给予公司16 年40-45 倍PE，对应目标价40-45 元，维持“推荐”评级。

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