报告名称：世茂房地产(00813.HK)项目销售集中下半年 世茂有望追落后
报告类型：港股研究
报告日期：2015-07-28
研究机构：元富证券
股票名称：世茂房地产
股票代码：00813
页数：2
简介：上半年内地楼市回暖，根据中国指数研究院公布，6月份全国百城住宅平均价格每平方米10,628元人民币，按月上升0.6%。其中53个城市按月上涨，46个城市按月下跌，1个城市按月持平。与5月份比较，房价上涨的城市增加5个，其中升幅1%以上的城市有15个，较上月增加7个。
百城住宅房价连续两个月按月回升，一线及部分热点二线城市库存压力减轻，房价正处于上升趋势，复苏势头料会持续。内地楼市利好政策不断，例如推出住房公积金、降低第二套房贷款首付比例、调整住房公积金贷款额度上限和二手房贷款年限等，均有助房企进行库存清理。
此外，人行多次减息降准，提升市民购买能力，令楼市价量齐升。随着利好政策继续发挥效力，下半年内地楼市成交将延续回暖趋势。
内地大型内房企业世茂房地产，土地储备属全国性布局，较为稳健。而去年新增土地集中在一、二线城市，当中包括长三角及福建地区。
集团6月份合约销售额82.3亿元人民币，按年上升2%，环比大升25.8%；合约销售面积68.58万平方米，按年上升7.3%，环比大升26%，平均销售价格为每平方米1.2003万元人民币。
累计上半年合约销售总额按年下降2%至315.5亿元人民币，达标比率为43.8%；合约销售总面积则升0.3%至262.67万平方米，平均销售价格为每平方米1.2011万元人民币。
虽然集团达标率不高，但项目集中于下半年推售，预期销售追回全年目标难度不高。今年6、9及10月，世茂均有新楼盘推出，配合9、10月乃「金九银十」的传统销售旺季，世茂可望受惠。
另一方面，世茂逐步加大商业物业比重，以提升稳定收益来源，而集团不排除分拆酒店业务集资及扩展，亦有助减低资金压力，成为股价潜在的上升动力。
预期世茂房地产2015、2016及2017年每股盈利为2.698元、2.918元及2.970元人民币。本部给予目标价15.5港元，相当于今年预测市盈率4.96倍，预测市账率亦只有0.82倍，评级「持有」。

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