报告名称：上海电气(601727)：通用电气拟向上海电气持股公司 AEN 出售阿尔斯通燃气轮机资产
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-29
研究机构：中金公司
研究员：季超
股票名称：上海电气
股票代码：02727,601727
页数：4
简介：事件
7 月28 日，据彭博资讯报道，通用电气拟向安萨尔多能源公司AEN（上海电气2014 年收购了AEN40%的股权）出售阿尔斯通燃气轮机资产。该交易或覆盖阿尔斯通对燃气发电装机的服务以及一些相关知识产权。
评论
上海电气是唯一一个具有行业背景的股东，将受益于此次收购（如果完成）。对阿尔斯通燃气资产（2014 年全球市场份额7%，AEN 为3%）的收购有助于AEN 借助阿尔斯通的装机基础扩大服务业务，改善技术能力。虽然AEN 的最大股东是FSI（持股44.55%，是意大利一家长期投资国有企业），上海电气可在重型燃气轮机技术、制造、销售和服务方面受益于与AEN 的密切合作。上海电气和AEN 将在中国建立两家合资公司（包括一家研发中心），以推动合作。
持续剥离亏损业务以改善利润。上海电气宣布其母公司上海电气集团将通过债转股收购Gross Int’l（印刷业务子公司，2014 年净亏损2.13 亿元）94%的股权。这将给上海电气带来一次性净收益4 亿元，占我们2015 年盈利预测的15%。再加上印刷业务的其他类似剥离（申威达、亚华、光华、紫光），可减少亏损1~1.5 亿元，占我们2015 年盈利预测的4~6%。
维持对上海电气港股的推荐评级和对上海电气A 股的中性评级，我们将根据2015 年中期业绩对其目标价和盈利预测作出相应评估。

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