报告名称：洽洽食品(002557)推出员工持股计划 激励机制进一步改善
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-01
研究机构：中金公司
研究员：吕若晨,袁霏阳
股票名称：洽洽食品
股票代码：002557
页数：5
简介：公司近况
公司公告员工持股计划（草案），参与对象为公司董监高及中层管理人员，总人数不超过500人，筹资总额上限1.5亿元，按照2:1的比例设置优先级份额和次级份额。按照持股计划，将在股东大会通过后6个月内通过二级市场完成标的股票的购买，员工持股计划存续期24个月，股票锁定期不低于12个月。
评论
激励机制进一步改善。持股计划的出资金额中，陈冬梅、项良宝、陈俊、宋玉环、巢骏五位董监高出资比例60%（3,000万元），其他员工出资比例40%（2,000万元）。若考虑杠杆，则五名董监高的平均持股金额为1,800万元，其他员工（按人数上限）平均持股金额为12万元。2015年公司内部机制出现了不少积极变化，此番员工持股方案的推出将使公司激励机制进一步完善，同时加入杠杆也彰显了公司对长期发展前景的信心。
内部改革考察持续，外延扩张谋求突破。2015年公司的内部改革从事业部制的执行开始，上半年在人员/考核机制/激励机制上均出现改善，落实到产品与销售环节，我们看到了老产品换新装，新产品落地推广，电商新渠道重视度提升等积极动作。洽洽食品30亿+的收入体量欲获得超行业增速本身难度就较其他中小企业更大，对企业创新力、执行力以及内部协调管理能力的要求也更高，期待公司能够收获持续的内部改革红利。外延式扩张上，期待公司爆发力的显现，实现在品类/渠道上具备协同效应的收购或合作。
估值建议
维持公司15/16年收入34.3/37.8亿元，归属母公司净利润3.6/4.0亿元的盈利预测不变，合EPS0.71/0.80元。维持目标价22.86元（对应2015年32倍P/E）及推荐评级。
风险
行业需求疲软、新品推广低于预期、食品安全事件。

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