报告名称：安信信托(600816)2015年半年报点评：主业强发力 外延助成长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-01
研究机构：国泰君安
研究员：刘欣琦,孔祥,耿艳艳
股票名称：安信信托
股票代码：600816
页数：7
简介：首次覆盖给予 “增持”评级，预计2015-17 年盈利1.88/2.03/2.30 元。参考同类信托股估值水平，每股合理价值为65.8 元，对应2015 年35倍PE。预计下半年信托业务仍可以保持平稳增长，灵活民营机制助力公司向涉及多金融业务的财富管理机构转型。
强化主动管理带来高回报，信托主业快速增长。（1）市场担心信托业务增长的可持续性，我们认为下半年财政政策更趋积极，信托业务有望保持平稳发展。公司现有信托业务规模突破1600 亿元，较去年同期增长26%，管理费收入9.68 亿，同比增21%。（2）公司强化主动管理模式，参与股权类地产信托业务，信托报酬率年化达1.2%，高于同业平均（0.6%左右）。公司坚持不参与权益市场配资业务，受资本市场波动影响小，项目风险可控。
外延式扩张步伐继续，助力综合金融成长。未来传统粗放增长的通道类业务将逐步让位于财富管理等创新业务，回归信托业本源。（1）公司管理层具有丰富人脉，定增后资金充沛，外延扩张预期较强。公司上半年拟以3 亿资金参股大童保险经纪公司，已迈出金控第一步。预计公司募集资金到位后包括基金/保险/银行都将有可能成为后续扩张方向，符合信托转型方向。（2）大股东定增净流入31 亿权益资金，考虑到目前信托资本消耗业务增加，不排除进一步融资可能性。本次中报10转15 增加股票流动性，同时传递管理层对公司发展信心。
核心风险：信托业务风险，综合金融运营低于预期。

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