报告名称：江淮汽车(600418)7月销量点评：轻卡淡季销量不淡 S2上市完善小型SUV布局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-05
研究机构：广发证券
研究员：张乐
股票名称：江淮汽车
股票代码：600418
页数：5
简介：事件：公司7月销量同比增长46.1%
公司发布产销快报，7 月销售车辆3.9 万辆（包括江汽集团下属的客车等产销数据），同比增长46.1%。其中销售SUV1.56 万辆，销售轻卡约1.2万辆，销售纯电动轿车945 辆。公司纯电动车受限于电池产能仍处于供不应求状态，预计9-10 月电池产能有望进一步释放。
轻卡、S3 销量基本维持稳定
7 月公司轻卡批发销量约为1.2 万辆，与基期基本持平，零售销量略高于轻卡销量，库存情况健康。进入轻卡传统销售淡季公司轻卡产品销量仍基本维持稳定，是公司产品和品牌竞争力的体现。7 月公司卡车销量同比下降13.8%，与公司重卡出口量下降有关。公司7 月销售S3 约1.2 万台，在竞品车型逐渐增加、部分竞品降价的情况下S3 销量仍基本稳定，体现S3在消费者之中已经具有一定的口碑和认可度，有利于公司后续乘用车新车型的推出。
瑞风 S2 即将上市，公司小型SUV 产品线更加完善
公司小型SUV 车型瑞风S2 有望在3 季度上市，S2 尺寸略小于S3，外观更加年轻时尚，上市后将与S3 形成组合式产品，完善公司小型SUV 产品线布局。另外，瑞风S3 改款车型有望于3 季度推出，外观换型有利于进一步提高S3 的吸引力。
投资建议
我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.73 元、1.50 元、2.12 元，仍有超预期可能。公司15 年盈利弹性较大，2 季度后公司盈利基数大幅下降，公司业绩拐点已经形成，维持“买入”评级。轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复以及S3 销量进一步提高、乘用车新车型爬坡顺利、电动车产能逐步释放等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。
风险提示
S3 销量不及预期；轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。

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