报告名称：万科A(000002)7月销售良好 奠定全年销售佳绩
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-06
研究机构：东方证券
研究员：竺劲
股票名称：万科Ｂ,万科Ａ,万科企业,万科H代
股票代码：200002,000002,02202,299903
页数：7
简介：核心观点
淡季不淡，7 月销售良好。7 月销售金额及销售面积同比分别大幅增长79.1%、32.8%。销售面积环比微弱下滑7.2%，但相较于2010-2014 年7月销售面积环比平均下降17.0%的情况，今年7 月销售淡季不淡。
1-7 月销售面积高增速带动销售金额上扬，奠定全年销售佳绩。公司1-7 月累计销售金额同比增长17.1%，主要原因是销售面积同比增速明显。1-7 月累计销售面积同比增长13.2%，平均售价仅同比增长3.5%。我们预计今年销售规模有望达到2400 亿，目前已完成57%。
投资强度（拿地款/销售额）为18.1%，公司拿地仍偏谨慎。1-7 月公司土地共投资242.0 亿元，累计拿地421.6 万平方米。投资强度（拿地款/销售额）为18.1%，公司拿地仍偏谨慎。伴随今年4 月以来去化率持续走低，未来5个月万科拿地积极性有望提升。
财务预测与投资建议
维持买入评级，给予目标价 19.47 元。我们预测公司2015-2017 年每股收益分别为1.77、2.19、2.73 元，运用可比公司法，保利地产、招商地产等地产公司2015 年估值为12X，我们给予公司2015 年11X 的PE（较可比公司低10%，主要因公司规模更大，业绩相对弹性更小），对应目标价19.47元，给予买入评级。
风险提示
房地产市场下滑，销售下滑。物业扩张不达预期。

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