报告名称：金固股份(002488)2015年半年报点评：后市场业务爆发式增长 公司未来发展值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-07
研究机构：平安证券
研究员：戴畅,余兵,王德安
股票名称：金固股份
股票代码：002488
页数：4
简介：受汽车行业整体景气度下滑影响，公司钢轮主业增速略微下滑：公司2015年上半年钢制车轮业务收入5.3亿，同比增长13.7%，增长速度略低于预期。主要原因为国内汽车行业整体增幅下滑，1H15全国汽车销量增速进一步下探，同比微增1.4%为1185万辆，增幅比上年同期下降近7个百分点，从而影响了上游钢制车轮的配套需求。
公司特维轮业务实现爆发式增长，未来发展值得期待：公司轮胎及附件业务以特维轮网上轮胎销售为主，预计占比80%以上。1H15公司轮胎及附件业务爆发式增长，实现收入1.2亿，同比增长110.3%。主要原因在于特维轮快速扩张，我们预计其线下合作门店数量从年初1000家左右扩展到了现在8000家左右，单月收入预计从年初不足1000万增长至现在5000-6000万。未来随线下合作门店继续扩张，网上平台产品品类增多、电商渗透率提升，特维轮未来发展值得期待。
现价低于定增价，定增项目大力支持后市场业务发展：公司前期发布定增预案，拟以33.32元/股的价格募集不超过27.0亿元，另外加上自筹资金，总共近30亿支持后市场业务线上平台建设、平台运营推广、线下合作商整合、以及仓储物流等项目的发展。我们认为强劲的资金实力有望助力特维轮在轮胎O2O的激烈竞争中成为最终赢家。
盈利预测与投资建议：考虑汽车行业整体景气度下行，我们调低公司钢轮业务增速，调整业绩预测15/16年EPS为0.21/0.39元（原预测值为0.24/0.44元）。我们认为特维轮O2O平台未来有望凭借先发优势、规模优势、资金优势成为行业龙头，为公司带来向上利润弹性，维持"推荐"评级。
风险提示：特维轮门店扩张和销售不及预期、公司钢轮业务增长不及预期。

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