报告名称：永辉超市(601933)重大事件快评：京东入股强强联手 长期坚定看好公司未来成长空间
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-10
研究机构：国信证券
研究员：朱元
股票名称：永辉超市
股票代码：601933
页数：5
简介：评论：
引入互联网实力战投，加快外延扩张步伐
公司此次拟以9.00 元/股非公开发行7.18 亿股（占发行完成后总股本15%），共募资64.6 亿元，锁定期3年。发行对象分别为京东邦能、江苏圆周、牛奶有限公司和张轩松先生，其中京东邦能与江苏圆周控股股东均为刘强东（45%）、孙加明（55%），为京东集团实际控制企业，换言之，京东集团将通过此次定增获得公司10.00%股权；另外，此次定增后，牛奶有限公司持股比例保持不变，仍为公司第一大股东，张轩松与张轩宁合计持股比例降至29.15%，仍为公司实际控制人。根据《认购协议》，京东将提名一位董事与一位独立董事进入公司董事会，公司治理结构将进一步优化完善，兼具民营机制、国际化背景及互联网思维，有望成为股东背景实力最强、机制最灵活的零售企业。
凭借此次定增募集64.6亿元，将加快公司外延扩张步伐，完善物流体系建设，快速扩大业务规模。公司拟未来3年在北京、天津、浙江、福建、四川、重庆等地区新开门店225 家，总投资66.15 亿元，门店扩张将进一步提速，形成区域化门店集群规模优势，持续提升区域市场份额，并为发力线上业务及O2O模式运营提供落脚点与重要入口。
线上线下巨大强强联手，探索O2O融合新模式京东以43 亿元战略入股永辉，首次以股权形式投联手线下超市企业，利益绑定更加明确，战略意义深远。在传统零售与互联网相结合的趋势下，双方未来将重点在O2O 业务发展、采购、物流、金融等多方面开展深入合作，形成优势互补、互惠共赢的战略合作模式。 风险提示
终端零售环境持续低迷；门店扩张不达预期，费用增长过快；与牛奶国际、京东合作效果显现缓慢。
行业龙头地位稳固，长期坚定看好，维持买入评级
我们长期坚定看好公司发展潜力：一方面，在零售环境整体低迷背景下，公司持续逆势扩张，开店节奏加快，市场份额持续提升，仍是行业内少数能保持收入及盈利双位数增长的上市公司，龙头风范尽显；另一方面，公司生鲜模式具备强大竞争优势，随着此次引入电商巨头京东，有望以生鲜品类为契机快速切入线上渠道，完善O2O 体系布局，增强长期竞争实力。
公司是行业内稀缺的具备强大竞争优势和整合能力的企业，未来借助农改超推进、O2O业务融合以及并购扩张机会，有望进一步扩大全国布局，持续提升市场份额，未来成长性可期。同时，今年以来国务院多次表态支持跨境电商发展，对于永辉具有海外商品资源优势的企业，有望持续受益。我们维持公司15~17 年EPS 0.25/0.32/0.39 元（暂不考虑此次定增因素），维持买入评级。

下载地址：永辉超市(601933)重大事件快评：京东入股强强联手 长期坚定看好公司未来成长空间