报告名称：东阿阿胶(000423)2015年半年报点评：有望重新进入快速增长轨道
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-12
研究机构：东北证券
研究员：耿云
股票名称：东阿阿胶
股票代码：000423
页数：3
简介：报告摘要：
20l5年6月，公司实现营业收入25.47亿元，比上年同期增长47.53%；实现归属于上市公司股东的净利润7.72 亿元，比上年同期增长24.26%；实现每股收益1.18 元。其中阿胶及系列产品实现主营业务收入21.12 亿元，比上年同期增长37.42%，占公司营业收入的83.17%。阿胶系列产品提价带动业绩增长。公司是中药滋补领域龙头企业，东阿阿胶第八次荣获中国500 最具价值品牌，品牌价值106.05 亿元，在滋补养生类品牌位居第一。阿胶系列产品是公司主要收入来源。2014年9 月和2015 年初公司阿胶系列产品两次提价，带动公司业绩增长。
期待衍生品业务贡献高成长。公司围绕“补血、滋补、保健”战略发展方向，由补血市场向滋补、保健类大健康市场拓展。复方阿胶浆有望通过提价重拾增长，桃花姬近三年快速增长，15 年仍有望保持50%以上的增速，小分子阿胶今年将加大推广力度。上半年公司介入保健饮品领域，产品结构得以进一步完善。
我们预计公司 2015-2017 年每股收益分别为2.59 元、3.13 元、3.78 元，目前股价对应PE 分别为20x、17x、14x。公司作为重要滋补领域的龙头企业，护城河坚固，2015 年有望成为业绩拐点，重新进入快速增长轨道，当前价格具备安全边际，首次给予买入评级。
风险提示：原材料驴皮价格大幅波动。

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