报告名称：南都电源(300068)2015年半年报点评：业绩平稳增长 关注储能和动力电池
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-11
研究机构：广发证券
研究员：王昊
股票名称：南都电源
股票代码：300068
页数：3
简介：公司上半年业绩平稳增长，基本符合市场预期
2015 年上半年公司实现营收20.46 亿元，同比增长18.65%；归属于上市公司股东的净利润8034 万元，同比增长5.65%；扣非后净利润7244 万元，同比增长8.73%，EPS 为0.13 元，基本符合市场预期。
公司传统主业后备电源高速增长
上半年公司后备电源业务实现收入11.77 亿元，同比增长43.81%，其中国内市场实现销售7.82 亿元，同比增长56.09%，海外市场实现销售4.65亿元，同比增长24.61%。后续随着4G 网络基础建设和投资的铺开以及互联网数据中心（IDC）建设，公司后备电源业务有望保持稳定增长。
储能电池、动力电池、铅回收等推动公司未来增长
在大规模储能、分布式储能、户用储能等领域公司保持行业领先地位，各类系统解决方案及产品已逐步成熟，陆续走向市场化应用。公司储能系统在多个示范项目项目上运行多年，为今后的商业化推广奠定了基础。上半年公司储能电源及系统收入达到9667 万元，同比增长30.28%。动力电池领域，公司已开始为多家车企批量供货动力锂电池，随着产能的逐步释放，未来纯动汽车用动力电池的销售将有望实现快速增长。此外，公司开始进军铅资源回收领域，与公司主业有着很高的契合度，有利于公司打通现有铅蓄电池产品产业链、降低生产成本、创造新的利润增长点。
盈利预测与估值：不考虑增发摊薄，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.37 元、0.60 元、0.85 元；考虑增发摊薄，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.29 元、0.46 元、0.66 元；维持“买入”评级。
风险提示：动力电池和储能电池放量低于预期的风险；非公开发行进度低于预期的风险。

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