报告名称：吉艾科技(300309)并购、定增打开成长空间
报告类型：深度分析
报告日期：2015-08-13
研究机构：招商证券
研究员：柴沁虎,刘荣
股票名称：吉艾科技
股票代码：300309
页数：19
简介：测井服务承压，但是测井仪器增长确定。测井服务业务受油价下挫有一定的冲击，但是测井仪器系列全，升级快。过钻头测井、小井眼测井推进情况良好，LWD 已定型，等实井测试完毕后即可产业化。
公司出资 8 亿元收购安埔胜利，进军钻机领域，一箭双雕。按照安埔胜利的业绩承诺，15~17 年的净利润分别不低于0.94、1.09 以及1.19 亿元。收购安埔胜利后，钻机业务和传统测井业务可以形成良好的协同，并且为新测井仪器实井测试扫除障碍，有助于加快商业化进程。
增资东营和力，打开公司的成长空间。公司增发募资10 亿元，扣除发行费用后用于塔吉克斯坦丹格拉炼厂。塔吉克斯坦比邻俄罗斯、伊朗以及阿富汗，炼厂可以辐射阿富汗和塔吉克这两个油品市场化定价区域，阿富汗存在量大价优的重质原油，投资回报丰厚。塔吉克境内在产油田数量较少，但是具备潜力的区块仍有一定数量，值得期待。
公司战略规划明晰，投资价值彰显。公司业务长期局限在测井细分高端市场，但是发展低于市场预期。公司希望通过项目投资以及收购兼并，逐步形成三大核心竞争能力，最终实现从设备研发制造到油田开采和油田服务一体化的战略。目前看来，已经到了最关键的节点。
维持“强烈推荐-A”评级。预计2015-17 年EPS 为0.37 元、0.51 元和0.69元，对应目前的市盈率分别为40 倍、29 倍和21 倍。公司收购安埔胜利、增资东营和力后，业绩成长确定。考虑到东营和力的潜力以及公司在油气运营环节仍属空白，维持评级为“强烈推荐-A”评级。
风险提示：1、公司新产品LWD 市场推行慢于预期；2、丹格拉项目进展慢于预期。
