报告名称：巨星科技(002444)人民币贬值或带动业绩超预期 服务机器人业务渐入佳境
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-11
研究机构：华泰证券
研究员：肖群稀,秦瑞,章诚
股票名称：巨星科技
股票代码：002444
页数：3
简介：8月11日央行宣布进行人民币汇率中间报价改革，当日人民币兑美元中间价报6.2298，与前一日相比出现1.82%的贬值，创历史最大降幅。
美国市场已然复苏，拥有大量订单的巨星科技是最受益公司之一。经测算，人民币兑美元汇率每贬值1个百分点，年度净利润将增加2000-2500万元，占2014年净利润约5%。具体分析如下：
1、预计2015年实现销售收入约30亿人民币，折合约5亿美元。其中98%的收入来自海外市场，美国、欧洲分占70%和20%。
2、从获得订单到发货，再到确认收入需要约5-6个月时间，期间汇率波动会产生外汇风险。目前通过远期等工具对冲10-30%风险，剩余70%的敞口采取滚动结汇，将最大程度受益此人民币贬值。
3、假设贬值2个百分点，由于报价等因素都已固定，全年预估可额外产生汇兑收益约4000-5000万元人民币。
服务机器人业务渐入佳境，未来半年收获可期。目前该业务由家用服务机器人、商业安防机器人、工业运输机器人三个产品部门组成，成熟产品有望陆续面世，打造新增长极。a. 家用服务机器人：借助深植美国市场的销售渠道，进行外销的同时扩大内销。以单台200美元计价，2015年或贡献约2000万美元以上销售收入。b. 国自机器人：受益强大平台研发，深厚技术积累，国自机器人2015-16年净利润将高速增长。目前公司直接和间接持有约40%左右股权，将实现业绩增厚。c.机器人云平台是后续投入重点，基于此平台来提升各类服务机器人的市场竞争力。
在手现金及等价物约20亿元，产业链整合布局已久，未来仍将稳步推进。
业绩预测：剔除汇率影响，预计2015-16年净利润约6.9、8.8亿元，EPS约0.68、0.87元/股，对应PE约38、30
倍。若考虑后续外延对业绩的增厚，明年PE或降至20倍。
风险提示：智能工具和服务机器人等新业务的成长速度慢于预期

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