报告名称：欣旺达(300207)2015年半年报点评：业绩符合预期 加大储能投入
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-14
研究机构：华泰证券
研究员：张騄
股票名称：欣旺达
股票代码：300207
页数：3
简介：投资要点：
中报业绩符合预期。公司上半年营收26.9 亿，同比增长69%，归属于上市股东净利润9742 万，同比增长105.71%，基本每股收益为0.15 元。符合前期公司预告的范围，与市场预期一致。
自动化效益初显，盈利能力提升。公司二季度收入16.7 亿同比增长72.4%，环比增长64.4%，毛利率14.7%相比去年同期提升2.5%，相比一季度提升2.1%，三项费用1.34 亿，同比增长73.5%。公司自2014 年持续推动自动化能力的提升，如今已初见成效，整体盈利能力有了明显提升，随着自动化比率的持续提高，以及公司客户结构的优化，公司未来盈利能力可望继续提升。
结余募投资金加码储能项目。公司今晚公告用结余募集资金1700 万与公司自筹资金共3000 万投入储能系统产业化项目，项目拟使用厂房3000 ㎡，达产后可实现销售收入7955 万元，其中出口产品预计将达到1000 万美元，实现净利润778 万元。据此分析我们认为可以判断该项目将主要针对海外储能市场需求，同时公司储能业务盈利能力将明显好于传统3C 业务，达到近10%的水平。我们相信公司储能业务已经进入快速放量期。
新能源汽车业务持续放量。公司近期公告了新能源汽车领域的一系列进展，与奇瑞的合资，与柳州五菱的供货合同，在中报中公司表示五洲龙、北汽新能源、北汽福田、广州汽车、东风汽车等客户都与公司达成合作，可见公司新能源汽车领域的推进正在顺利展开，将成为公司未来的主要成长动力之一。
中报业绩符合预期，重申买入评级。公司中报业绩符合此前预告范围，我们维持对公司公司15-17 年业绩预测0.62 元，0.96 元，1.42 元，目前股价对应市盈率为40.4X、26.1X、17.6X，考虑到公司3C 业务持续释放业绩，新能源汽车市场爆发、国内外储能业务的订单、工业服务领域的持续推进我们认为公司3 个月合理估值水平为16 年35X-40X，对应目标价为33.6-38.4 元，重申买入评级。
风 险提示：短期内新能源汽车、储能项目将带来费用和成本压力。

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