报告名称：碧水源(300070)成功戴上红领巾 复牌后望千亿市值
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-15
研究机构：招商证券
研究员：朱纯阳,彭全刚,张晨
股票名称：碧 水 源
股票代码：300070
页数：8
简介：2015 年8 月14 日，碧水源发布复牌公告，非公开发行股票正式完成。此次定增后，国开金融旗下的国开创新资本投资将成为公司的第三大股东，国家队入驻也将为公司未来在水务领域的持续拓展增色添彩。
我们认为，62 亿现金到位后，即使不考虑其可能发挥的超过10 倍的杠杆作用（理论最高可放大至22 倍），仅考虑对财务费用的节省，也将为公司2015 年净利润带来30%以上的增长（考虑4 个月利息），如果同时考虑公司15 年正常的40-50%的增长，加上14 年增长缓慢带来延时释放，15 年业绩翻倍是大概率事件。
而实际上，62 亿现金和国开金融入驻给碧水源带来的积极影响远不止此，未来各地项目订单预计将开始大幅增长，而雄厚的资金实力也将帮助公司站上引领水务行业发展的制高点。
公司2014 年归属净利润9.4 亿，此次非公开发行完成后，公司总股本增至12.3亿股，按最新股本摊薄后的2014 年EPS 为0.76 元，在资金实力和政府背景双双提升的环境下，我们预计公司15 年可实现接近翻倍的EPS 增长，对应EPS为1.50 元，同时假设2016 年保持50%增速，对应EPS 为2.25 元。按2016 年35 倍PE 估值给予目标价79 元，对应市值970 亿元，接近千亿。从我们对碧水源的长远发展来看，公司是环保行业中集技术、管理、资金、市场关系于一身的佼佼者，在环保以质量、效果为目标的大背景下，成为第一家突破千亿市值的环保龙头企业是历史的必然，维持对公司“强烈推荐-A”评级。

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