报告名称：兆驰股份(002429)：家电“图变”系列报告(3)-万事俱备 期待爆发
报告类型：深度分析
报告日期：2015-08-19
研究机构：国泰君安
研究员：曾婵,范杨
股票名称：兆驰股份
股票代码：002429
页数：12
简介：目标价18.8元，维持“增持”评级
我们维持预测2015-2017 年收入为78/98/122 亿元，EPS 为0.48/0.63/0.82元（暂不考虑增发摊薄），主要来自新模式的业绩贡献。我们认为，公司与东方明珠、文广集团、海尔、国美合力打造互联网电视生态圈，可对标乐视网、海信电器、创维数字，给予其300 亿目标市值，对应目标价为18.8 元（原21.6 元，目标价下调主因市场整体估值中枢下移）。
互联网电视大势所趋，开启万亿运营市场
2015 年是黑电大年，黑电行业正迎来盈利模式大转变和价值重估的机遇，我们测算客厅经济价值数万亿，发展潜力不亚于移动互联网。因此也吸引了行业内外众多企业纷纷进入，兆驰此次与四家企业合作共同打造互联网电视生态圈，在行业爆发前夕强势进入，未来将有望分享万亿运营市场。
多方紧密合作，全力打造互联网生态圈
东方明珠、文广集团、青岛海尔、国美咨询以现金认购公司32.4 亿元增发，多方利益绑定，合作更为密切。未来兆驰主要负责整体运作和硬件制造，上海文广集团作为牌照方提供支持，东方明珠提供内容，海尔和国美负责渠道营销，以风行网为运营主体，共同打造智能电视生态圈闭环。
兆驰从硬件制造商向服务运营商成功转型
我们认为公司将通过控股风行网获得运营能力（已公告参与风行网63%的股权竞标），成为这一多方合作的核心主体，从硬件制造商向服务运营商成功转型。
主要风险：产能释放和订单不足，转型速度和销量低预期。

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