报告名称：飞凯材料(300398)公司2015年半年报点评：主业持续发力 产业不断扩展 打造国内一流综合新材料公司
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-18
研究机构：海通证券
研究员：张瑞,刘威
股票名称：飞凯材料
股票代码：300398
页数：3
简介：上半年实现净利润0.52亿元，同比增长37.56%。飞凯材料1H2015实现营业收入2.19亿元，同比增长25.62%;实现归属母公司净利润0.52亿元，同比增长37.56%；实现扣非后净利润0.47亿元，同比增长27.30%；实现每股收益0.5元。其中2Q2015实现营收1.12亿元，扣非后净利0.23亿元，每股收益0.2元。
业绩增长贡献主要来源于UV光纤涂覆材料销量增长和毛利率提升。公司业绩增长主要来自于两个方面：(1)主营产品紫外固化光纤涂覆材料的销量增加，受益国内外宽带及4G网络的建设，公司不断扩大紫外固化光纤光缆涂覆材料在全球市场份额。(2)毛利率水平的提升，报告期内受益于石油价格下跌带来的原材料成本下降，公司毛利率同比提升约3.9个百分点至47.65%。
主业持续发力，开拓新领域，业绩持续增长可期。UV光纤涂覆材料目前占公司收入约85%，受益4G、3G网络建设需求的增加，公司在稳固国内市场领军地位的同时，积极拓展海外市场，尤其瞄准韩国和印度4G网络展开对光纤光缆的需求。报告期内，紫外固化光纤涂覆材料实现销售收入1.87亿元，同比增长21.32%，成为收入贡献主要力量。与此同时，公司有序推进募投项目的建设，为后续业绩持续增长提供充足动力。根据公告，新产品光刻胶项目将于2015年4季度投产，UV塑胶涂料、高纯氧化铝等项目将有望在2015年底投产，这些均属于技术壁垒较高的新材料，公司业绩保持高速增长可期。
产业不断扩展，打造国内一流综合新材料公司。飞凯材料是国内领先的光固化新材料公司，公司产品目前从单一光纤涂覆材料拓展至光刻胶、塑胶涂料等领域，同时公司在无机材料领域加大研发投入，未来高纯氧化铝有望成为公司另一明星产品；公司高度重视研发，同时位于人才广聚的上海，我们预计公司后续将会不断推出新产品；公司于2015年5月以自有资金1000万元参与设立创业投资基金一一北京华卓世纪创业投资企业（有限合伙），利用基金管理团队的专业化运作，为公司的产业链扩展和整合并购提供支持和帮助，我们看好公司通过并购等形式进入新领域，成为国内一流的综合新材料公司。
盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017年公司EPS分别为1.30元、1.80元、2.39元，维持公司“增持”评级；6个月目标价100.62元，对应2016年56倍动态市盈率。
风险提示：产品价格下跌风险，新产品市场拓展风险。

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