报告名称：精工钢构(600496)2015年半年报点评：积极整合产业链下游 绿色集成建筑体系落地
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-20
研究机构：长江证券
研究员：范超
股票名称：精工钢构
股票代码：600496
页数：7
简介：报告要点
事件描述
精工钢构发布2015 年中报，报告期实现营业收入32.79 亿元，同比增长10.39%，毛利率16.60%，同比上升1.27 个百分点，归属净利润1.28 亿元，同比增长11.39%，EPS0.085 元；
据此计算公司2 季度实现营业收入17.12 亿元，同比增长19.62%，毛利率16.56%，同比上升0.89 个百分点，归属净利润0.82 亿元，同比增长16.01%，EPS0.054 元。
事件评论
收入与毛利率齐升，业绩同比改善：受益于前期订单快速增长，公司上半年营业收入同比增长10.39%，其中轻型钢结构、围护及幕墙系统收入增长较快。同时，或得益于上游钢价跌幅较大，原材料成本下滑，公司毛利率同比提升1.27 个百分点。上半年公司费用率小幅上升0.37 个百分点，其中管理费用增幅较大，主要源于职工薪酬增加。总体来说，公司业绩在收入与毛利率拉动下同比增长11.38%。另外，公司考虑到当前应收账款较多，回款风险上升，对订单质量控制加强，导致上半年业务承接额同比下降40%至30.57亿元，其中公共建筑订单减少幅度较大，达到65%。
分季度看，同样受益于收入与毛利率上升，公司2 季度净利润同比增长16.01%。
积极整合产业链下游，绿色集成建筑体系进入全面推广：公司积极拓展产业链下游业务，先后整合了行业领先的金属围护系统企业（上海精锐）和幕墙企业（金刚幕墙），并组建了光伏业务团队，产业链的整合有利于提升业务协同效应，增强公司差异化竞争力以及拓展利润来源。同时，公司近期获取梅山江商务楼A 区、B 区工程订单标志着GBS 绿色集成建筑体系已全面进入市场推广阶段，其技术的可行性、安全性、经济性得到了巿场的认可，未来有望成为公司新的业绩增长点。
预计公司2015、2016 年的EPS 分别为023 元、029 元，对应PE 分别为36X、28X，维持“买入”评级。

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