报告名称：光迅科技(002281)2015年半年报点评：无线业务继续受益于4G 宽带固网拉动中长期增长；重申推荐
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-21
研究机构：中金公司
研究员：林荣彦
股票名称：光迅科技
股票代码：002281
页数：6
简介：2015 上半年业绩低于预期
光迅科技2015 年上半年归属于母公司所有者的净利润为1.14 亿元，较上年同期增18.65%；营业收入为14.62 亿元，较上年同期增19.12%；基本每股收益为0.55 元，较上年同期增5.77%。业绩不及我们的预期，主要是公司收入受制于国际光通讯市场整体需求有所下滑，欧洲电信运营商设备采购放缓或停滞、美国和日韩4G 网络建设饱和等影响，致使上半年公司国际市场同比下降。
发展趋势
持续看好中国通讯设备市场；2015 年下半年受益于“宽带中国”和4G 建设拉动，国内通讯设备市场将持续增长。这将有效地帮助公司对冲因需求下滑导致的国际市场业绩损失。
宽带固网提速，未来3 年光迅有望持续受益。宽带固网建设2017年目标：全国城市家庭具备100Mbps 光纤接入能力；直辖市、省会城市宽频使用者平均接入速率超过30Mbps；80%以上的行政村实现光纤到村；4G 全面覆盖城市和农村。这表明电信服务商不断利用固网和未授权频谱来提供移动服务。这有助于固网运营商进入移动市场并可能扰乱该市场。新技术（例如LTE-U）也在推动移动网络构建领域的革命。光迅科技将成为新技术的受益者，有望通过移动促进增长。
构建未来云网络-光通讯设备新增长；光学设备及元件行业正面临云网络和互联网内容提供商带来的新市场。1）云网络数据中心之间相连部分所带来的市场规模未来5 年将翻10 倍根据ACG 研究表明；2）互联网内容提供商或云服务提供商自建数据中心并构建自己的超级规模云网络，这将带来巨大的资本开支；光元器件将直接受益于此。
盈利预测调整
由于上半年收入不及预期，我们分别下调2015 年/16 年收入5.8%/0.7%。由于投入研发和股权激励造成的成本摊销，下调2015 净利润18.2%
估值与建议
下调目标价3.7%到57.5 元，基于未来12 个月40.8 倍市盈率，当前股价仍有26.4%的上升空间。重申“推荐”评级。
风险
1）运营商传输网支出慢于预期；2）全球宏观经济走弱导致光器件需求疲软。

下载地址：光迅科技(002281)2015年半年报点评：无线业务继续受益于4G 宽带固网拉动中长期增长；重申推荐